2022年5月14日可孚医疗（301087）发布公告称：新华资产张滢潭、中融基金杜伟、富国基金娄圣睿、上海证券黄卓 徐昕、兴业证券黄翰漾、广州丹麓陆勤超 方文瀚、国泰基金徐治彪、大成基金邹建、东方阿尔法基金乔海英 程可、彤源投资谷玺、招商资管徐文、银倍投资李朝、广发自营杨正、人寿养老张树声、东方自营李峰、融通基金余思慧、华泰资产王金成于2022年5月11日调研我司。
本次调研主要内容：问：公司2022年增长动力主要是什么?
答：首先是持续加大研发投入，不断推出新产品上市，形成了产业化梯队。从去年下半年以来，公司已陆续推出多款血糖监测系列产品、尿酸检测系列产品、幽门螺杆菌检测产品、早孕试纸等IVD类产品。此外，公司新款透明质酸钠敷贴、制氧机等均在陆续上市，借助公司线上和线下的渠道优势，实现相关品类的快速增长。其次是自主生产比例的提升，将增加自主生产产品的品类和产量，同时公司在产品品质和成本控制上更具有优势，提升了产品综合竞争力。再次是渠道的拓展。线下渠道方面，公司将聚焦连锁药房客户，加大新客户开拓力度，提升对客户的综合服务能力，持续推进市场覆盖和渠道下沉；线上渠道方面，在巩固现有主流电商平台良好合作基础的同时，公司将深入探索新兴电商渠道运营模式，通过直播、短视频等新媒体营销方式推广公司品牌及产品，持续以精细化运营推动多平台电商布局，保持行业优势地位。
问：目前公司有哪些研项目?
答：公司目前拥有多个重点在研项目，主要分为两大类型，一是现有重点产品的升级迭代；二是前沿技术的创新研发，重点项目包括连续血糖监测、数字助听器、真耳分析仪、双水平呼吸机、血糖尿酸一体机、动态多参心电监护仪等，不断丰富和完善产品体系，形成产品矩阵效应。
问：公司线上渠道的优势是什么,2022年线上渠道增长是否有压力?
答：公司行业内较早开始从事互联网销售的企业，通过多年线上店铺运营经验的积累，公司线上运营人员及团队规模已处于行业较高水平，目前自营店铺64家，均由公司的电商团队统筹运营，包括店铺装修、商品管理、商品页详情制作及上传、活动策划、活动执行、流量拓展、渠道建设、客户服务、订单发货、退换货处理、消费者投诉处理等，具备了良好的运营能力和售前、售后及仓储物流服务能力，能极大发挥公司的线上运营优势。
问：公司线上,线下销售渠道收入占比是多大,未来是否会发生较大变化?
答：2021年，公司线上收入占营业收入比重为65.11%，线下收入占比为28.44%，仓储物流服务收入占比为5.49%，其他收入占比为0.96%。从个人医疗器械发展趋势来看，未来线上线下业务的收入占比将基本保持稳定。
问：公司未来并购方向,已并购的3个项目整合进展情况?
答：并购是公司完善产业布局的补充手段，公司将主要沿着产业链上下游探索并购的可能，重点关注可以补充研发、生产力量的标的，充分发挥协调效应，优化公司产品结构，增强核心竞争力。背背佳已于4月初完成交割。通过交割前2个月的代运营，目前整体运营效果符合预期。同时，公司正推动背背佳产品的研发升级，通过与高校、医疗机构联合开展深度研究，以医学科普的形式，树立公众对矫姿带产品的正确认知和应用方式。同时，基于公司在互联网销售领域的丰富经验和综合运营能力，以及在线下药房、商超等渠道的广泛布局，公司将推动背背佳系列康复产品实现线上线下多渠道全方位营销。吉芮医疗已于2021年12月完成交割。因为吉芮医疗之前是公司上游供应商，双方整合非常顺利。由于吉芮医疗生产基地在南通和上海，本轮疫情对其生产经营产生一定负面影响，但整体可控。成都益耳已于今年3月完成交割。公司对店面形象进行全面升级，并导入健耳听力全套运营管理体系。同时公司以成都益耳为基础，在四川地区开展拓展活动，目前整体运营效果较好。
问：健耳听力的门店规划?
答：通过前期多年的探索和打磨运营管理体系，公司于2019年启动了助听器验配中心的拓展计划，目前已开业的助听器验配中心有400多家，未来公司将健耳听力打造成国内规模和服务能力领先的听力连锁企业。受新冠疫情影响，今年公司将审慎稳健地推进助听器验配中心的布局。同时公司将通过强化区域化管理、完善验配师梯级培训体系等举措，打磨完善助听器验配中心运营管理体系，提升专业服务水平和运营管理效率。
可孚医疗主营业务：家用医疗器械的研发、生产、销售和服务
可孚医疗2022一季报显示，公司主营收入6.01亿元，同比下降7.22%；归母净利润5020.47万元，同比下降61.49%；扣非净利润4833.44万元，同比下降61.56%；负债率18.34%，投资收益148.57万元，财务费用-973.37万元，毛利率38.63%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.0。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入727.52万，融资余额增加；融券净流入61.18万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，可孚医疗（301087）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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