固收日报:7月LPR出炉 利率维持不变

  重点关注

      7 月LPR 出炉,利率维持不变,符合预期。周一,7 月LPR 公布,1年期品种报3.85%,5 年期以上品种报4.65%,均与上期持平,连续3 个月保持不变,此前7 月MLF 利率未作调整,因此LPR 不变符合预期。与近两个月以来资金市场反映的情况类似,虽然货币政策总体维持宽松的取向没有变,投资,但宏观经济反弹的背景下,货币政策逐渐回归常态,进一步放松的力度和节奏有所放缓。当前推动实体融资成本进一步下降的重要措施是推动LPR 基准转换,这一转换过程将在今年8 月底之前完成,我们预期今年9 月份以后可能再次迎来LPR 的下调。从市场反应来看,5 月和6 月的降息落空都对利率市场产生了一定的冲击,但7 月MLF 和LPR 利率出炉之后,投资,市场的情绪冲击已经明显减弱。

      同业存单收益率持续上行,银行配置长债力量减弱。周一,AAA 至AA 各等级1 个月至6 个月同业存单收益率上行5-10 个BP,1 个月存单收益率回升至半年末高位,3 个月和6 个月存单收益率续创新高。相比5 月初,AAA、AA+、AA 各等级1 个月存单收益率分别上行了124BP、107BP 和105BP,3 个月存单收益率分别上行了128BP、120BP 和111BP,6 个月存单收益率分别上行了120BP、112BP 和103BP。反映出银行资金明显偏紧,负债成本上升,我们认为地方政府的发行在一定程度上造成了挤出效应。

      一方面监管要求压降企业贷款利率,另一方面银行负债成本上行较快,从而银行配置国债和政策性金融债的能力也会受到影响。

      福建省第三批地方政府债额度下达。Wind 资讯20 日消息,福建省第三批地方政府债券额度421 亿元近日下达,加上此前已经下达的两批额度,今年财政部共下达福建省地方政府债券新增额度1594 亿元,同比增长58%。其中一般债券241 亿元,增长22.3%;专项债券1353 亿元,增长66.6%。

      德国6 月PPI 数据反弹。德国6 月PPI 同比降1.8%,预期降1.6%,前值降2.2%;环比持平,预期升0.2%,前值降0.4%。

      利率市场:

      7 月20 日,资金面宽松,股债跷跷板效应减弱,现券期货震荡回暖。

      银行间现券收益率窄幅波动,主要利率债收益率下行1-2BP;央行维持净投放资金稳中偏松,隔夜回购加权利率下行逾35BP 回到2.0%下方。国债期货主力合约全线小幅收涨。

      一级发行方面,周一,农发行3 年、5 年期固息增发债中标收益率分别为3.0926%、3.3741%,投标倍数分别为5.16、5.25。

      现券方面,国债各主要期限多数下行,其中1 年期品种上行2.84BP,5 年期国债到期收益率下行3.22BP,10 年期国债收益率下行1.96BP。国开债各主要期限全面下行,其中1 年期品种下行0.87BP,5 年期国开债到期收益率下行7.48BP,10 年期国开债收益率下行2.24BP。

      资金方面,周一货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 下跌39.96BP,DR007 下行14.43BP,DR014 下跌8.7BP。

      国债期货方面,周一国债期货主力合约全线小幅收涨。10 年期主力合约上涨0.12%,5 年期主力合约收涨0.12%,2 年期主力合约上涨0.02%。

      信用市场:

      一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行43 只,金额407.6 亿元,昨日,2 只推迟及取消发行债券。

      二级市场,7 月20 日,1 年期短融信用利差均下行,其中,AAA 下行0.98BP,AA+下行0.98BP,AA 下行2.98BP。3 年期中票信用利差均上行,各等级均上行2.97BP。5年期中票信用利差均上行,其中,AAA 上行7.16BP,AA+上行5.16BP,AA 上行5.16BP。1 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行4.25BP,AA+下行3.25BP,AA 下行4.25BP。3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行3.95BP,AA+下行2.95BP,AA 下行2.95BP。5年期城投债信用利差均上行,其中,AAA 上行1.6BP,AA+上行1.6BP,AA上行0.6BP。

      转债市场:

      7 月20 日,可转债指数上涨3.4%,成交794 亿元,较前一日有所上升。上涨249 家,下跌17 家。其中涨幅较大的有同德转债(30.9%)、龙蟠转债(15.63%)、全筑转债(15.56%),跌幅较大的有视源转债(-2.97%)、联泰转债(-2.49%)、克来转债(-2.11%)。

    信用重大信息

      广东南海农商行,涉及债项:17 南海农商绿色金融01,联合资信将公司主体长期信用等级由AA+上调至AAA,评级展望为稳定。

    风险提示:国内政策宽松不及预期,国内风险偏好上升。

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