重点关注
7 月LPR 出炉，利率维持不变，符合预期。周一，7 月LPR 公布，1年期品种报3.85%，5 年期以上品种报4.65%，均与上期持平，连续3 个月保持不变，此前7 月MLF 利率未作调整，因此LPR 不变符合预期。与近两个月以来资金市场反映的情况类似，虽然货币政策总体维持宽松的取向没有变，投资，但宏观经济反弹的背景下，货币政策逐渐回归常态，进一步放松的力度和节奏有所放缓。当前推动实体融资成本进一步下降的重要措施是推动LPR 基准转换，这一转换过程将在今年8 月底之前完成，我们预期今年9 月份以后可能再次迎来LPR 的下调。从市场反应来看，5 月和6 月的降息落空都对利率市场产生了一定的冲击，但7 月MLF 和LPR 利率出炉之后，投资，市场的情绪冲击已经明显减弱。
同业存单收益率持续上行，银行配置长债力量减弱。周一，AAA 至AA 各等级1 个月至6 个月同业存单收益率上行5-10 个BP，1 个月存单收益率回升至半年末高位，3 个月和6 个月存单收益率续创新高。相比5 月初，AAA、AA+、AA 各等级1 个月存单收益率分别上行了124BP、107BP 和105BP，3 个月存单收益率分别上行了128BP、120BP 和111BP，6 个月存单收益率分别上行了120BP、112BP 和103BP。反映出银行资金明显偏紧，负债成本上升，我们认为地方政府的发行在一定程度上造成了挤出效应。
一方面监管要求压降企业贷款利率，另一方面银行负债成本上行较快，从而银行配置国债和政策性金融债的能力也会受到影响。
福建省第三批地方政府债额度下达。Wind 资讯20 日消息，福建省第三批地方政府债券额度421 亿元近日下达，加上此前已经下达的两批额度，今年财政部共下达福建省地方政府债券新增额度1594 亿元，同比增长58%。其中一般债券241 亿元，增长22.3%；专项债券1353 亿元，增长66.6%。
德国6 月PPI 数据反弹。德国6 月PPI 同比降1.8%，预期降1.6%，前值降2.2%；环比持平，预期升0.2%，前值降0.4%。
利率市场：
7 月20 日，资金面宽松，股债跷跷板效应减弱，现券期货震荡回暖。
银行间现券收益率窄幅波动，主要利率债收益率下行1-2BP；央行维持净投放资金稳中偏松，隔夜回购加权利率下行逾35BP 回到2.0%下方。国债期货主力合约全线小幅收涨。
一级发行方面，周一，农发行3 年、5 年期固息增发债中标收益率分别为3.0926%、3.3741%，投标倍数分别为5.16、5.25。
现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1 年期品种上行2.84BP，5 年期国债到期收益率下行3.22BP，10 年期国债收益率下行1.96BP。国开债各主要期限全面下行，其中1 年期品种下行0.87BP，5 年期国开债到期收益率下行7.48BP，10 年期国开债收益率下行2.24BP。
资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001 下跌39.96BP，DR007 下行14.43BP，DR014 下跌8.7BP。
国债期货方面，周一国债期货主力合约全线小幅收涨。10 年期主力合约上涨0.12%，5 年期主力合约收涨0.12%，2 年期主力合约上涨0.02%。
信用市场：
一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行43 只，金额407.6 亿元，昨日，2 只推迟及取消发行债券。
二级市场，7 月20 日，1 年期短融信用利差均下行，其中，AAA 下行0.98BP，AA+下行0.98BP，AA 下行2.98BP。3 年期中票信用利差均上行，各等级均上行2.97BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA 上行7.16BP，AA+上行5.16BP，AA 上行5.16BP。1 年期城投债信用利差均下行，其中，AAA 下行4.25BP，AA+下行3.25BP，AA 下行4.25BP。3 年期城投债信用利差均下行，其中，AAA 下行3.95BP，AA+下行2.95BP，AA 下行2.95BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA 上行1.6BP，AA+上行1.6BP，AA上行0.6BP。
转债市场：
7 月20 日，可转债指数上涨3.4%，成交794 亿元，较前一日有所上升。上涨249 家，下跌17 家。其中涨幅较大的有同德转债（30.9%）、龙蟠转债（15.63%）、全筑转债（15.56%），跌幅较大的有视源转债（-2.97%）、联泰转债（-2.49%）、克来转债（-2.11%）。
信用重大信息
广东南海农商行，涉及债项：17 南海农商绿色金融01，联合资信将公司主体长期信用等级由AA+上调至AAA，评级展望为稳定。
风险提示：国内政策宽松不及预期，国内风险偏好上升。
投资说 » 固收日报：7月LPR出炉 利率维持不变
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