张向阳，擅长“以图形识别技术研制决策模型”。独创相对角度理论、七个期货投资决策模型、三个股票投资决策模型。1992年进入金融投资市场，先后从事外汇、期指、期权等金融衍生品及国内外商品期货和股票交易。在长期的投资实践过程中，形成了其独特的理论体系，对价格形成、价格变动、投资决策等关键问题有其独特的见解。1995年创立了相对角度理论。1995年至今，长期从事程序化交易的理论研究和投资实践，在理论研究上，将程序化交易的体系加以完善，形成了模型定义、研制、校验、整合、应用的完整体系。
张向阳：金融投资五定理
很多股票投资者，经过多年时间，赔了很多钱，但始终搞不明白，自己为什么会交易亏损。一个亏损的交易者，一定是他在投资原理层面存在严重问题。
很多投资者认为，在股票操作过程中，看对行情的能力是最重要的，其实这是一种误解。金融投资原理通达远比看对行情的能力更重要。金融投资原理部分的内容很多，包括对价格的理解、对市场结构的理解、对工具功能的理解、对行为模式的理解、对风险的理解、对大众心理心态的理解、对投资者自身的理解等等。这些正确的理解与知见，是制胜金融市场的前提，远比对市场分析的正确率更为重要。假设一个金融投资者（做股票或者做期货），如原理通达，行为模式正确，使用胜率70％的分析方法，足以制胜。如原理不通，行为模式不正确，即便他的分析方法有９０％的正确率，也是照样不能存活，因为10％的小概率事件足以杀他。
金融投资原理部分的内容很多，不可能面面俱到。现将一些本人认为重要的内容与大家分享。
●金融投资定理一——模拟交易与实盘交易定理：
模拟交易稳定赢利是实盘交易稳定赢利的必要条件，但不是充分条件。
该项定理表明，一个投资者模拟交易能稳定赢利、实盘交易不一定能稳定赢利（不是充分条件）。但是，如果一个投资者模拟交易不能稳定赢利，则实盘交易一定不能稳定赢利（必要条件）。在我们做一件事情之前，我们一定要事先核查自己是否拥有相应的能力。该项定理告诉投资者，核查自己实盘操作股票（期货）是否能赢利，可以先考察自己的模拟交易效果。如果模拟交易能稳定赢利，可尝试进行实盘操作；如果模拟交易不能稳定赢利，千万不要进行实盘操作，你百分之百会亏的。
金融投资是严肃而且专业的，投资者每次进场交易，不是赢利就是亏损，我们投入了资金和时间在股票市场上，难道不应该严肃对待它吗？所以，本人认为，每一位投资者都应该对自己负责任，先模拟交易再实盘交易，这是稳妥的投资路径。
●金融投资定理二——投资策略效能判定定理：
理论上能成立的策略，操作上不一定能成立；理论上不能成立的策略，操作上一定不能成立。
由于交易成本、冲击成本、成交效率等问题的存在，任何投资策略的实盘交易数据（A）一定会比理论研究数据（B）差，比如：胜算率、收益率、资金最大回撤比例等。一般状态：A＝(0.7－0.8)×B。所以，理论策略参数足够优良，是投入实战的前提。如果一个投资策略的理论参数一般，那就不要投入实战了，十有八九是不能赢的。
这个问题很专业，是对专业人士谈的。目前，国内很多金融机构在搞策略研究，通过数据库检索、数据回溯等手段，去发掘过去能成立的策略。然而，在实际投资操作的时候，却发现理论上能赢利的策略，操作结果却是亏损的。金融投资定理二已经告诉大家为什么会这样。
●金融投资定理三——投资策略的时间定理：
过去能成立的策略，未来不一定能成立；但过去不能成立的策略，未来不一定不能成立。
该项定理明确了金融投资研究工作的基本意义。未来的市场数据我们是不知道的，因此，我们不可能知道一种投资策略在今天之后是否能成立。但是，今天之前的市场数据我们是可以知道的，所以，我们可以通过数据库校验去判定一种投资策略在今天之前是否能成立。一种投资策略，未来是否可用，完全取决于该策略过去的表现。原则上说，过去的策略参数越优良，则其未来成立的概率越大。
●金融投资定理四——好股票定理：
放了量还没涨的股票就是好股票。
持续放量（至少五周以上）说明资金的介入。有一个基本的道理大家要明白，任何资金介入一只股票，没有为了来做股东的，都是为了来博差价的。持续放量说明主力机构的介入，所以，足够量的资金介入一只股票之后，主力机构为了以更高的价格卖出股票，博得正价差，他们必须把股价推高。因此，在一只股票量能堆积完成之后，当量能释放的时候，股价运行就只有一个方向，那就是涨。所以从投机原理的角度来说，放了量还没涨的股票就是好股票。
当然，在金融投资定理四的基础上，还有进一步优化的方法。比如：流通盘小的股票进攻性强，市盈率低的股票防御性好。如是等等的方法在实战中都是可以应用的。
●金融投资定理五——人类行为极限定理：
人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确。人类在金融市场的行为极限只能是：在概率意义上判定价格波动的规律。
无论我们做什么事情，我们给自己所设定的目标一定要是人类通过正常努力能够达成的，否则就是不切实际的妄想。那么，在金融市场上，人类能做到的是什么、不能做到的是什么呢？
至今为止，人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确。无论你使用什么技术方法，无论你规定什么样的市场状态（条件组合），只要标本采集数量足够多，我们就会发现这样一个事实，当市场运行状态满足你规定的状态定义时，价格运行都是可以上涨、下跌、横向调整。也就是说，人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确。
该项定理是很容易证明的，我们用反证法很容易证明它。我们假设有一个人，他能够做到：“对价格运行方向的判断绝对正确”。那么后果是什么呢？后果是金融市场的灭亡。因为他可以做到对价格运行方向的判断绝对正确，所以他的交易可以满仓而且不需要止损。他的资金将会以２的ｎ次方——几何级数的方式增长。翻倍、翻倍、再翻倍，一直翻下去。这样不用过几年，全世界的钱就都是他的了，这怎么可能？因此可以反证：“人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确”。
既然不管我们使用什么方法都不能确定价格一定涨或者一定跌，那么金融投资研究工作的意义在哪里呢？虽然人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确，但是我们可以通过研究去发现，当某种固定的市场状态发生之后，价格上涨或者下跌的发生率。大家想一想，如果我们能够确定某种固定的市场状态（A状态）发生之后，价格上涨的发生率是８０％，这有没有意义呢？当然有意义，而且有重要意义。以后我们只要见到A状态，就可以制定多头交易计划，如果小概率事件（下跌）发生，就止损，控制风险，如果大概率事件（上涨）发生，我们就实现收益。单次行为结果随机，多次重复行为，平均概率体现，我们自然就赢了。
基本推论：由上述原理，我们可以得出如下推论。在金融市场上，对于使用技术工具的投资人而言，不存在下述的硬规律，“当满足A条件时，B事件一定发生”，即不存在必然性结论。很多技术型投资人，以必然性结论为追求目标，去苦苦努力，但结果却是在投资市场上损兵折将。他们在总结经验时，常常得出这样的结论：“投资的失败是因为自己水平不足够高，功夫还不到家，有待继续努力”，而不知道他们所追求的目标（当满足A条件时，B事件一定发生）根本不存在。如此说来，技术工具应该没有用了，恰恰不是，技术工具是有用的，因为市场存在着另一种软规律，那就是：“当满足A条件时，B事件发生的概率是多少”。由于人类不能做到对价格运行方向及运行幅度的判断绝对正确，所以在实际投资操作过程中，投资人不能以单次行为结果为追求目标，只能以N次重复投资行为的总结果为追求目标。我们由此可得出如下引论：“在金融投资范畴内，把N次重复投资盈利的必然性建立在单次投资行为盈亏随机性的基础上是一个正确的投资哲学思想”。也就是说，单次行为结果随机，我们任何一次交易都可以止损，都可以输掉，我们不追求单次行为结果。那么我们追求什么？我们追求的是N次重复投资行为的总结果，比如100次交易，赢70次。如果我们追到了，我们是不是已经赢了。
汪涛，瑞银证券中国首席经济学家，此前曾任美国银行大中华区经济...
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