金属日报-避险情绪大幅降温白银合约跌停

铜

    宏观方面,全球经济增长疲软,中国经济数据表现疲弱,但9 月4 日国常会提出坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,降息降准呼之欲出,而且第十三轮中美经贸高级别磋商将于10 月初在华盛顿举行。供需方面,铜矿供应紧张,加工费承压,但国内冶炼厂三季度备货基本完成,因此低加工费短期影响不大,加上缺少检修的影响,产量将继续释放,但消费旺季即将到来,铜累库压力减小。综上所述,央行降准预期以及贸易摩擦缓解导致市场风险偏好继续修复,短期风险资产比如铜或继续维持强势,而且需求旺季即将到来,因此建议沪铜前期多单继续持有,但鉴于当前全球经济下行风险仍存而且贸易摩擦仍有反复,因此追多存在风险,建议谨慎。

    铝

    宏观上,全球经济增长疲软,中国经济数据表现疲弱,但9 月4 日国常会提出坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,降息降准呼之欲出,而且第十三轮中美经贸高级别磋商将于10 月初在华盛顿举行;供应端,近来受事故和灾害的影响,约157 万吨的产能被动减产,预计影响产量在30-40 万吨,供应端扰动支撑铝价,但是在行业整体高利润刺激下,电解铝新增及复产速度将提升;成本端,氧化铝企稳反弹,对于铝价短期有支撑;需求方面,9 月 5 日电解铝现货库存 100.6 万吨, 相比 8 月29 日下降2.7 万吨,旺季需求渐起,库存继续小幅下降,中期抛空思路不变,但是短期由于供应扰动叠加需求旺季,短期多单继续持有。

    锌

    宏观方面,全球经济增长疲软,中国经济数据表现疲弱,但9 月4 日国常会提出坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施,降息降准呼之欲出,而且第十三轮中美经贸高级别磋商将于10 月初在华盛顿举行。基本面,LME 锌0-3 升贴水近一月以来从-10美元/吨转至15 美元/吨附近,从前期的contango 结构转变为back 结构,且近一月以来,海外LME 锌库存自近八万吨逐步下降,录得历史低位,对伦锌支撑较强。国内情况,供应端仍处于放量期,传统意义上的“金九银十”消费旺季或遭受“蓝天保卫战”的拖累,主要影响在9 月中至10 初的时间,尤其是镀锌消费,压铸合金以及氧化锌则有稳中好转的趋势。整体来看,宏观提振下,锌价偏强,但9 月基本面支撑仍偏弱,谨慎追高。

    镍

    宏观上,8 月中国官方PMI 环比回落0.2%至49.5%。基本面上,镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI 合资公司关税排除请求而增加,国内镍铁新增供应兑现,三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行,不锈钢产量因有利润而难以回落,9月钢厂排产预计继续增长,对镍板需求继续增加。印尼2020 年1 月1 日起全面禁矿出口,镍价中枢将上升,近期消息消化后内外盘比价有望回升,进口亏损将收窄,镍价上升趋势不变,其回调极限位置或在13 万附近。

    黄金

    长期黄金或步入牛市,短期逢低买入。

    螺纹

    本周螺纹产量连续第五周下降,供应下降较为明显。由于减产大多来自电炉,在废钢价格大幅下跌后,谷电生产的电炉三线螺纹再现微利,需关注后期产量变化。目前需求进入旺季,建材成交好转,国务院常务会议指出,确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需,需求关注旺季释放节奏。本周厂库降22.20,社库降22.23,本周钢厂大幅减产使得厂库由增转降,且去化速度大幅提升,需求逐步步入旺季,下游成交有所放量,社库去库速度环比持稳。目前供应的收缩、需求旺季的来临、库存压力的减轻,悲观预期改善刺激钢价反弹,也是支撑反弹延续的理由,但反弹空间的关键在于需求旺季的成色,短期盘面小幅上行,空间或将有限。

    热卷

    本周热卷产量小幅回升,随着热冷价差的逐步修复,钢厂亏损减少部分甚至扭亏为盈,后期钢厂主动减产的意愿会转弱。受今年行情走势影响,部分钢厂已提前年修,即使不定期检修,大概率不会再次年修,预计4 季度常规检修同比影响会减弱,后期产量减量空间不大。需求端重卡销量环比小幅下降,国务院提出20 条加快发展流通促进商业消费的意见,包括逐步放宽或取消汽车限购,支持商品以旧换新,预计未来热卷需求或将低位小幅提升。本周厂库增3.38,社库降2.22,本周产量增加,且下游需求力仍不足,使得厂库呈现累库态势,社库去库速度有所回落。从中长期看,制造业相对处于低位企稳,短期或将出现建材强于板材,中长期基于需求角度,板材仍将强于建材,短期盘面总体维持震荡走势。

    铁矿

    目前钢厂减产兑现,但9 月环保限产的影响将弱于8 月,且钢厂利润有所回升,以及即将进入传统消费旺季,低库存下关注补库节奏。本周澳洲发运量大幅回升,进入9 月,以BHP 为代表率先进行检修,预计未来短期内将影响澳矿发运量。品种上主流粉矿继续呈减量,块矿小幅回升。巴西发运量环有所下调,目前基本保持在正常水平区间,淡水河谷发运量持续呈小幅回落态势。本周到港受前期发运量影响环比有多下滑,其中BP 粉到港量减少较为明显,预计后期到港量仍将出现下滑趋势。此外,受到钢厂利润的影响,高低品价差收敛,由于国内矿的定价机制,内外矿价差明显回升,钢厂在下半年矿价下行的过程中或将重新调整内外矿入炉配比,短期盘面大幅震荡。

    焦煤

    焦煤港口库存高位回落,澳煤通关持续收紧,煤矿库存有所累积,焦煤供应整体较为稳定。需求端,下游钢厂库存高位,焦企高开工率下焦煤需求较好。但是随着焦炭现货第二轮提降,焦企利润承压,采购意愿较差。同时下游库存依然偏高,焦煤需求暂无大幅改善空间。但国庆之前煤矿安检有所加强,同时由于火制品的限制,供应将有小幅收缩,期价震荡。

    焦炭

    钢厂限产放松焦炭需求较好,但库存偏高下采购积极性一般,部分控制到货量。港口价格倒挂有所好转,贸易商谨慎观望。焦企利润刺激下供应高位,库存压力出现。短期看目前钢厂利润有所修复,但是9 月钢厂限产,焦炭需求有小幅下滑。且贸易商需求不足,而焦企开工率持续高位,焦炭供需小幅宽松。同时目前终端需求一般,钢厂打压焦企心态仍在。上涨驱动不足,但下方接近成本线,盘面震荡为主。重点关注钢材需求和焦企限产情况。