我们对于4季度市场持相对中性的态度,认为市场存在波动的机会和局部资产活跃的机会,但由于受到整体业绩放缓的压制、同时市场供求状况的改善仍需要必要的时间,故市场还很难出现根本性的转折。
小张老师:你们也一再强调资产重估类股票的投资价值,出于哪�N考虑?
对于资产重估公司的关注,是我们自中期以来所一直强调的。
一方面,在经济放缓的预期影响下,市场出现持续下跌,随着估值的不断下降,越来越多的公司其在资产价值方面的支撑逐渐加强。这是我们关注资产价值的必要基础。
同时,随着股权贩N酶母���}逐渐解决,为资产重估提供更为有利的推动和契机。市场开始强调从实业投资者角度来看待公司的价值；从估值角度而言,就不仅仅是业绩增长的估值,资产的潜在重估价值也会成为估值的重要着眼点。
市场下半年在以土地资产重估为代表的资产重估类股票上,验证了我们的看法。同时,我们在本次季度策略报告中,对此又进行了进一步的分析,主要包括法人股、土地资产、以及牌照资产等。
其中,我们发现土地资产重估类公司,其市值的表现已经比较充分的反映了其重估价值,而从现金流折现的角度,土地类公司的市场估值是要远低于其DCF估值。与此相对应的是,出租车牌照的重估价值却远没有受到市场的充分反应,而对于牌照的重估,又是具有比较坚实的DCF基础,值得投资者更多的关注。
小张老师:今年以来,关注A股的投资者和资金明显增多,不少人从增量资金变化,以及房市和股市跷跷板等角度期望A股市场重新启动,甚至有不少人提出阶段性底部已经到来,你们如何看待这些现象?
徐妍:我们认为从较长的一年以上时间区间来看,目前A股市场的确处于熊牛转换的底部阶段,我们在年初的策略报告中也特别强调A股市场正在孕育战略性的再度起飞。我们对市场的长期发展是持乐观的态度。
但从季度相对短期的时间区间来看,我们认为市场供求的格局还很难快速的�l生转变。一方面,目前股票资产虽然具有较为合理的估值水平,但从增长动力方面还不够充分；另一方面,资金的进入需要时间,在经济增长以及股权贩N酶母锏炔蝗范ㄐ���}相对明朗后,才会迎来资金的持续流入。
不同类型的投资者,需要基于其不同投资期限的资产配置目标,对于市场短、中、长期的发展变化进行判断,并以此进行投资的计划和操作。
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