[燃料油期货入门] 价格波动特点与定价格局
燃料油是原油的下游产品,因此燃料油的价格走势与原油具有很强的相关性。根据对2001年-2003年间纽约商品交易所WTI原油期货和新加坡燃料油现货市场180CST高硫燃料油的价格走势进行了相关性分析,结果发现二者的价格相关性高达94.09%
。
在石油燃料中,燃料油是一个小品�N,它的供需状况受原油价格、��家政策、炼油装置开工、原油加工深度等因素的影响很大,长期预测有较大难度,尤其是其在世界范围内的变化更难把握。与原油一样,燃料油市场的特点是价格波动非常剧烈。由于目前��内还没有权威的燃料油基准价格,而��内燃料油价格与新加坡市场基本接轨,因此我们以新加坡燃料油市场的180CST高硫燃料油为例,对近两年来燃料油现货市场的价格波动情况加以说明。如左下图所示,2001年11月份FOB新加坡现货价格为每吨96美元左右,仅仅在13个月以后的2003年2月价格就上涨到210美元/吨,价格上涨幅度为118%。
正因为燃料油的价格波动是如此剧烈,市场产生了对规避燃料油价格风险的强烈需求,这对于燃料油期货上市后的交易活跃是一个重要的有利条件。由于目前��内暂时还没有相关的避险工具,因此��内的燃料油经营企业长期以来通过各�N曲线途径在新加坡燃料油纸货市场上从事避险交易。据市场人士介绍,目前新加坡燃料油纸货市场上约1/3至1/2的交易量来自于中��内地。
我��是亚洲最大的燃料油市场,2003年进口燃料油2378.9万吨,巨大的油品需求正在改变着世界石油市场供需格局,但我��却没有在��际油价的形成中发挥应有的作用。我��进口燃料油通常采用装船当天及装船前、后各两天共五天的新加坡普氏燃料油现货报价的加权平均价,作为双方结算的价格。因此,一些投机者经常利用这一点在我��进口燃料油的计价期间在新加坡市场联手推高现货价格,从中获利。另一方面,过分依赖新加坡市场,��内市场燃料油供需关系很难在现行计价体系中得到反映。据分析,广东市场燃料油价格70%受新加坡市场影响,30%由当地市场供求关系决定。
新加坡市场并不能反映我��燃料油市场的供求状况,而当两地市场出现背离时,��内企业不能按照本��的供求关系形成的价格进行交易,扭曲的价格使得有效配置资源的功能难以发挥,也给石油相关企业的生产经营带来困难。以电厂为例,华南地区以燃料油为原料的发电厂所能承受的燃料油成本仅为1600元/吨,而��际市场燃料油价格经常会超过这一水平,电厂既不能在燃料油价格上涨的时候提高电价,��内也没有利用期货市场化解油价波动风险的平台,因此陷于非常尴尬的境地。
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