《股指期货》常识篇② ――股指期货的五大意义
股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是��际资本市 场重要的风险管理工具。
根据当前我��资本市场的特征与发展趋势,开展我��的股指期货交易 具有积极的意义,这表现在：
（一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益
我��股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这�N风险无 法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票 承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投 资者对冲风险、确保投资收益。 （二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展
目前,我��机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货 交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品�N,能促进 长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本 ,提高资金的使用效率。特别是我��将发展开放式基金,由于其可随时赎回 ,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安 全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范 发展。这一点已被��际市场发展的成功经验所证明。 （三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用
由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线 投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够 大量聚集各�N信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市 场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为, 可曳N乒善笔谐〖鄹竦墓�度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可 更敏感反映��民经济的未来变化,充分发挥��民经济晴雨表的作用。 （四）改善��企大盘股的股性,为��企改革服务
股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性�l生转变,提高投资者投 资��企大盘股的积极性。目前,我��成份指数样本股往往以大盘绩优股为 主,��企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与 这类股票交易的积极性,从而间接促进��企大盘股发行工作的开展。Damod aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指 期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。 另外,为解决��有股的上市流通���},目前讨论的解决途径之一是成立大型 基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为��有股 的上市流通提供服务。 （五）完善功能与体系,增强我��资本市场的��际竞争力
从��际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方 面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在 传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我��资本市场在功能与体系方面 都将是不健全的,不但难以与��际金融市场接轨,而且难以为��际投资资本 的进入提供回避风险的场所,不利于我��对外资的吸引及加入WTO；此外, 中��在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡 抢先开发成功就是一例。目前,由于我��资本市场没有完全开放,��外还没 有推出中��股指期货,但一旦资本市场对外开放,��外必将迅速地推出中�� 股指期货交易。因此,为增强我��资本市场的竞争力,我��应尽快推出股指 期货交易。这一点对我��资本市场的发展具有重大的战略意义。上海期货 交易所股指期货开发课题组
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