2022年5月17日科德数控（688305）发布公告称：中信证券刘海博 陆竑 曹杨伟、元昊投资王怡凡 柴逸飞、致顺投资章健、摩根士丹利华鑫曹群海、望正资产叶晨、中胜峥盈李雄伟、华夏基金周欣、国泰君安洪烨、博时基金陈曦、华泰柏瑞董辰、华融证券杜汉颐、民生加银牛洪振、申万宏源张浩、银河基金李一帆、金建投资周孟夏、招银理财姚思劼、华安财保庞雅菁、湘楚资产刘骏阳、深圳市裕晋投资邵仕威、深圳市尚城资产杜新正、深圳市启元财富投资范曜宇、上海恒复投资管理姚千程、深圳市国银资本投资管理胡勇军、英大国际信托马占根、新华基金管理周晓东、重阳投资贺建青、上海考铂石浩、大和证券李俊皓 刘伟健、大和住银投信胡雯矜、钦沐投资陈嘉元、富荣基金郎骋成、钜洲投资李伟驰、永安信邦孟庆锋、勤远投资张怡、明澄私募侯子骄、容光投资高鹏飞、北京国有资本运营徐鹏、长信基金齐菲、锦洋投资赖硕华、华宝-塔晶顾宝成、中信保诚资产原瑞政、浦银国际Kyle Duan、国睿昌荣投资基金丁之阳 马博伦、Warburg Pincus LLC - WP Minsi United LTDTerry lin、Splenssay Capital LimitedJason WU、LYGLcapitalKeer、East Spring翁睛晶、Fuh HwaIvan DU、Pinesummit张康康、中金郭威秀、南方基金曹群海、国泰基金谢泓材、溪牛投资杜朝水 邵凡、盘京投资乔磊、中信建投资管彭亚星、晨曦投资宗灿、华夏未来薛浩洲、国信证券李龙峰、淳韬投资杨克华、通用技术高山、兴银理财郝彪、泰信基金王博强、紫阁投资薛奇、富国基金彭陈晨、嘉合基金钱堃、宝盈基金张戈、华夏人寿赵子豪、浦东银行陈金盛、高信百诺刘延波、上海常春藤资产管理陈恺睿、晟视天下资产管理张旭、深圳前海固禾资产管理文雅、融通基金管理商小虎、美的-盈峰资本张庭坚、东吴基金管理张浩佳、上海银行资管部吴菊、奕金安投资黄亚坤 黄亚坤、第一曼哈顿刘尔乐、松岭股权张君、禹田资本王雨天、玖歌投资程东、达昊投资刘霄、航长投资麦浩明、上海综艺控股火炎、天际线投资吴颖、君信众生赵阳、新锐力量李宇华、富兰克林Stanley Yan、华美投信颜笠赟、天猊投资曹国军、平川资产何莺、恒健远志崔尚晨、金鹰基金梁梓颖、安恒德泰投资黄戈、Fidelity International LimitedSherry Qin、TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTDSun Tony、Tiger Pacific Capital L.P.Sam Zhong、Batach Sophia周嘉声、TaikangDerick Leung Jerry YANG、HTIAnna LI于2022年4月30日调研我司。
本次调研主要内容：问：毛利率在不同区域呈现差异的原因?
答：毛利率与机床型号相关，常规五轴立式加工中心的毛利率更稳定，大型机床的毛利率更高，如卧加、龙门等产品。其次毛利率与客户所在行业的成熟度相关，成熟度高、产品加工精度高，如军工客户对机床提出定制化需求，如果定制部分附加值较高，会使毛利率更高。另外销售模式对毛利率有一定影响，经销商销售的毛利率会比直销略低，华东地区经销商多，需要公司给予的支持和服务力度更大，故毛利率相对低一些。
问：德创系列经济性是否充分体现?后续如何降本?
答：德创系列是公司希望在客户有成本约束的情况下把中高端共性技术转移，最大化利用社会通用制造力量，兼顾性价比，打造出高于社会平均产品水平的设备。德创系列虽然主要针对民营市场，但核心功能部件是采用与KD系列机床一样的功能部件，在五轴机的市场上，它仍然带有公司擅长的高动态性、高速高清的特征，目前很多机型属于国内首台。由于德创系列产品基本全部采用国产零部件，价格更有市场竞争力。目前德创产品80规格卧加，1.25米规格卧加，持续接单的势头较好。
问：民营客户开拓情况?民营市场和军工市场在生产,销售,确认周期等方面存在的差异?
答：目前公司产品分为四大通用平台和两大专用平台，四大通用平台所形成的五轴立式、卧式、卧式铣车复合以及龙门加工中心成熟度较高，适配于大多数机械行业，早前已通过了市场和用户的长期验证。从公司多年积累的经验来看，公司在拓展新的民用领域时，会与重点客户做好售前方案设计及沟通，在满足客户对机床的基础需求后，将机型工艺进一步完善，并逐步扩散公司产品在各行业的应用示范作用、使五轴产品的使用规模有序扩张。2021年公司在原有产品平台的基础上，根据刀具、新能源等行业领域的需求，设计、开发、研制了五款新产品，拓宽了进入民用市场的机遇。但由于国产机床的发展历程尚短，应用领域的广度和深度有限，日后还需要多做经验积累，公司也会随时根据客户现场需求对机床生产工艺做出调整。从民营市场和军工市场存在的差异性来看，由于军工、航空航天领域对设备具有高精度要求，行业对产品的定制化程度高、配置呈现多样化，所以设备价格会更高，但由于产品定价原则一致，所以毛利率水平相差不大。其次在售前提供前端技术方案到产品交付、设备维护等环节并无差异，但军工领域老客户验收周期较新客户会更短，设备操作熟练程度更高。
问：远期对五轴机床市场的看法?
答：全球供应链的环境下，公司对远期更加坚定信心。因为科德在数控系统、电机、主轴等核心部件的研发和生产上具有自主研制的优势，所以公司会坚定不移地做五轴数控供应商，做进口替代的主力军。其次从市场份额的角度，公司在募投资金的支持下逐步扩大产能，通过新增关键零部件自动化的产线，实现生产方式的转变，实现高精度的基础零件的制造，实现无人化和少人化，极大提高了装配效率。最后在产品的配置上，公司最大化的利用社会化产能，打造了德创系列产品，实现国货精品的研制，并推向了民用市场，满足了客户对于成本和效率的双重要求。公司始终向第一阶段500台的产能初衷推进，也坚定能够日益扩大市场份额，保持国内五轴机床的交付地位。
问：五轴代替三轴的驱动力和瓶颈?
答：驱动力来源于制造业转型升级，从场地的节约、人员的配置、工序的整合、装配的优化、加工效率的提升，到客户产品的升级，五轴机被广泛认可符合行业发展趋势和时代需求。
问：一季度新增客户有中石油,提供什么样的产品?其他客户的进展?
答：中石油采购了公司卧式铣车复合-KTX机型产品，主要用于石油开采井下设备配套轴类部件为主，该领域属于高端装备制造领域，公司高度重视此次采购案例，日后也会关注该行业的相关需求。另外公司研制的五轴工具铣磨加工中心，是国内少有的能够完成球头刀、波纹刀等复杂刀具磨削的设备，目前我们在原有产品基础上，开发产品的新应用平台，演化出带自动化上下料和零件库的小型铣磨复合加工中心，实现将不同生产制造需求在同一个平台化下解决，进一步降低生产成本，节约人力，提高生产效率，实现一人看多机。设备工艺的不断精进，使公司在高端复杂刀具的加工领域持续占据优势地位，公司在一季度与江浙一带客户签署了订单，同时与成都一家刀具企业签订了战略合作协议，充分对售前技术工作进行沟通，使齿轮刀具合作业务顺利开展。
问：近期疫情可能对公司交付各方面出现了一些干扰项,可能在四月份还会有所扰动,请问疫情对公司现阶段以及后面一段时间的影响情况如何?
答：（1）近期在验收端和发货端能够感受到影响，受去年西安、南京、大连本地疫情以及上海此次的疫情影响，一是公司人员不能到客户现场培训验收，二是发货受到物流限制，导致收货不顺利，发货延迟，所以发货和验收影响到一季度部分收入确认。（2）供应链方面，公司部分原材料供应商分布在长三角一带，鉴于公司前期有原材料的储备，现阶段公司生产端没有太大影响，但如果上海受疫情影响持续长期停工停产，对公司原材料的供应以及进口原材料在上海报关方面，都会有比较明显的影响。总体来说，目前五轴机床市场还是供不应求的状态，尤其是军工、航空航天领域的刚性需求，国内五轴机床市场的供应量远远达不到市场需求量，不会影响五轴机床厂商的市场订单情况，公司的扩产节奏也在按原计划进行。长远看，公司发货、验收、确认收入、新签订单实际上受疫情影响只是有一个延期，随着疫情缓解，也会在后续的月份跟上进度。
问：公司未来柔性自动化产线会成为公司一个比较长期聚焦的主营产品吗?
答：公司作为机床的制造企业，归根结底是要为购买设备的用户提供实现制造能力的服务。无人化、自动化、柔性化的制造模式是中国未来制造方式的发展趋势，目前像德玛吉、马扎克、格劳博等这些国际领先企业，均有提供整个制造系统的能力。从公司的战略来讲，公司会把以产线的形式交付完整的柔性化制造系统作为产品形态的升级，公司会持续加强这方面的研发投入，把加强围绕产品的供应链整合和社会资源的整合作为公司未来长期发展的一个重要方向。
问：格劳博的大连工厂,德玛吉在国内设立五轴机床生产基地会跟公司在国内市场上有竞争吗?如果有竞争是在民营市场吗?对此公司是怎么看待的?
答：（1）从大的方向上看，外国厂商在国内建厂说明他们比较看好国内的五轴机床市场，并且市场需求量也比较大；当然，他们在国内建厂生产的设备不仅销售给国内，而是面向全球性的销售。另一个角度来看，说明国内的生产资源有利于他们在国内建厂。（2）在竞争上，本土化还是最深层次的优势。实际上针对公司用户加工的产品，公司有针对性的进行调整，部分机器的原型由公司与用户一起构思，基于与用户的密切协作，以及导轨、丝杠、轴承等一些国产化伙伴的支持下，从技术耦合的密集程度以及支撑程度来讲，本土化优势非常强。在招投标中，公司与进口五轴机床厂商交手频繁，有胜有负，但市场有更多的参与者在一定程度上也会促进市场的繁荣和进步。公司欢迎更多的选手在市场上高度活跃，一起给中国的制造业做出贡献。此外，进口机在中国独立设厂，除了提升市场的活跃度外，也为中国本土提供了大量的人才，这对行业健康发展也是非常有利的因素。综上，公司看待这个事情态度积极，也有信心依托自己完整的技术链，产业链的优势，更好的服务于本土市场。
问：公司生产齿轮机吗?
答：公司有齿轮加工领域的客户，一方面是像银川威力做风电的变桨偏航减速机的，这一类减速机领域的客户对箱体齿轮加工领域有大量需求；另一方面，公司结合客户要求在常规五轴机床上实现刮齿工艺，开发相应机型的功能包，受到军工领域一些客户的欢迎；此外公司在功能部件销售的客户中，也有专门干齿轮加工机床的，公司的数控系统、伺服驱动、电机也支持在齿轮加工机床上应用。
科德数控主营业务：从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业
科德数控2022一季报显示，公司主营收入6073.47万元，同比上升20.65%；归母净利润752.89万元，同比下降41.33%；扣非净利润398.97万元，同比上升1027.34%；负债率26.15%，投资收益26.03万元，财务费用-37.19万元，毛利率42.36%。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为82.3。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.19亿，融资余额减少；融券净流出294.22万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）好公司评级为1.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为1星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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