2022年5月15日药康生物（688046）发布公告称：东吴证券、华创证券、国金证券、安信证券、平安证券、中金公司、兴业证券、中信建投、万和证券、东方野村、国君资管、汇添富、工银瑞信、广发基金、中欧基金、景顺长城、博时基金、华夏久盈、南方基金、天弘基金、大成基金、万家基金、长城基金、国泰基金、大摩华鑫、中融基金、农银汇理、信达澳银、诺安基金、安信基金、中海基金、中银基金、华商基金、华宝基金、交银施罗德、华安基金、前海恒生基金、天治基金、新华基金、金鹰基金、长盛基金、中信保诚、光大保德信、东方阿尔法、民生加银、财通基金、恒越基金、泰康资产、中国人保、平安资产、长江养老、阳光资产、亚太财险、国投瑞银、东证融汇、平安银行、弘毅远方、东方港湾、淡水泉、相聚资本、鸿商资本、泰旸资产、进化论资产、裕晋投资、盈峰资本、杭州优益增、熙德博远资本、康曼德、上海睿扬、彤源投资、五地投资、好奇资产、青骊投资、泓澄投资、磐厚投资、同犇投资、尚雅投资、双赢资本、坚果投资、惠正投资、鹿鼎资本、理成资产于2022年5月5日调研我司。
本次调研主要内容：问：请介绍一下野生鼠项目及当前研发进展?
答：野生鼠是公司募投项目之一，也是当前重点推进的研发项目之一；目前临床前药物测试常用的近交系小鼠模型，经过多代的人工选择和饲养，许多致病基因被选择淘汰，缺乏遗传多样性，在药物评价中可能缺失某些受遗传特征影响的反应，一定程度上影响了药物评价的结果，野生鼠项目通过把野生小家鼠基因组导入现有近交系，创制具有遗传多样性的野生鼠模型，以期实现对真实世界人群更好的模拟，来减少药物在临床前研究和临床研究之间的不一致性，并且更全面的模拟受遗传因素影响的毒性反应；首个野生鼠品系750胖墩鼠已于4月推出，其常规饮食（非高脂饮食诱导）8周龄后即表现出自发肥胖表型，并且胆固醇水平显著提高，同时瘦素和胰岛素也明显升高，表现出一定程度的瘦素和胰岛素抵抗，与现有的疾病模型（DIO、B6-ob、BKS-db）相比更接近人类肥胖病程的发展，750胖墩鼠早期数据与前期研发设想相符，野生鼠概念得到验证，目前与知名PI合作进行机理机制探索，也与部分工业客户合作利用750胖墩鼠进行肥胖和糖尿病的机理机制研究以及新的药物靶点发现。
问：野生鼠近期还会推出哪些品系?推广策略是什么?
答：野生鼠技术难度较大，公司目前加紧推进中，研发靠前品系主要集中在代谢领域和精神神经领域，具体品系推出时间暂时无法确定；野生鼠由于创新属性较强，市场无同类产品，内部研发部门会进行大量的基础数据收集，推出后会首先和知名PI合作进行机理机制探索，同时与工业客户进行合作验证。
问：药筛鼠最终会有多少个品系?
答：药筛鼠项目2021年9月启动，主要为满足工业客户创新药物研发需求，计划针对目前可成药的700-1000个药物靶点构建相应的药物筛选模型，已立项400多个，预计明年全部完成，明年完成后估计品系数量将达到700个以上，之后公司将紧密跟踪相关文献，迅速跟进最新靶点并进行评估立项，始终保持药筛鼠品系库对前沿靶点有广泛覆盖，以更好支持各类创新药物研发。
问：无菌平台现在的进展?
答：公司目前已经完成无菌小鼠与菌群定植平台搭建，是全球少数几家拥有自主知识产权无菌平台的公司之一，拥有近2000㎡无菌动物设施，数百台无菌隔离器，建立了稳定的无菌饲养体系和实验技术，可批量化供应C57BL/6、BALB/c等无菌品系，同时配套完备微生物实验室，可提供无菌净化与繁育、菌群培养与定植、微生物与抗肿瘤药效联合评价、个性化无菌实验服务等技术服务。
问：海外市场的主要竞争对手?公司目前海外市场开拓进度?开拓海外市场的优势和劣势?
答：海外市场的主要竞争对手包括TheJacksonLaboratory、CharlesRiver、TaconicBiosciences、Envigo、JanvierLabs等；与国内市场相比，无论从科研投入还是药企研发投入来看，海外市场都是一个更大的市场，国际化是公司核心战略之一，公司目前已经在美国设立子公司并在欧洲设立办事处，2022Q1销售费用1,715.41万元，同比增长近90%，明显超过收入增速，主要是加大了海外市场的投入，扩充海外市场的本地销售团队，同时积极参与具有行业影响力的学术会议，比如公司在4月AACR会议期间展示了11项Poster，内容涉及人源化小鼠、免疫缺陷小鼠等，引起了热烈的讨论；开拓海外市场优势：①公司拥有全球最大的小鼠品系资源库且品系数量仍在增加中，很多品系公司独有，能够实现快速交付；②公司品系均为自有IP，权属清晰，商业化路径顺畅；③公司质控标准统一且严格，产品质量行业领先，逐步得到客户认可；④创新品系创制方面行业领先，很多首创模型能解决客户痛点，部分客户已经形成在找不到合适的动物模型时率先向公司询单的习惯；开拓海外市场劣势：①公司成立时间较短，品牌建立、渠道铺设、客户开拓等都需要一定时间的积累，包括客户对产品的信任度也需要逐步积累；②目前疫情下，公司难以向海外派驻技术人员、管理人员，一定程度拖累了海外开拓速度。
问：预计公司研发费用增长情况?研发重点的投入领域?
答：技术和创新产品是公司发展的核心驱动力，公司预计未来还会维持较高强度的研发投入，目前研发投入的重点是野生鼠、药筛鼠和斑点鼠项目，公司会根据行业变化和最新的科研动态，及时调整研发立项，保持公司产品和技术的行业领先性。
问：公司目前研发人员数量?研发人员的稳定性?
答：公司目前研发团队超100人，研发人员及核心技术人员稳定，除薪酬待遇水平行业中上外，上市前均进行了较为充分的股权激励；此外，公司实控人及多位高管均为行业资深人士，内部是研发导向文化，鼓励创新，尊重专业，这种文化本身对于高端人才就有更强的吸引力。
药康生物主营业务：实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务
药康生物2022一季报显示，公司主营收入1.16亿元，同比上升51.16%；归母净利润3032.45万元，同比上升66.95%；扣非净利润2174.62万元，同比上升36.79%；负债率22.09%，投资收益157.92万元，财务费用-40.82万元，毛利率76.7%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.8。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出156.13万，融资余额减少；融券净流出207.6万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，药康生物（688046）好公司评级为4.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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