震荡牛市中怎样投资基金？

  震荡牛市中怎样投资基金？震荡牛市中如何投资基金？

  主持人：上海证券报 张勇军

  访谈嘉宾：宋三江先生，现任华宝兴业基金管理有限公司市场总监。曾任中国建设银行深圳市支行行长、大鹏证券有限责任公司资产管理部高级经理、华宝兴业基金管理有限公司市场副总监。

  主持人：首先，我们想先请教宋先生，我们谈到了震荡牛市，这是否是华宝兴业对目前市场的一个基本判断？

  宋三江：震荡牛市是我们当时确定这次交流主题时的一个基本判断。震荡牛市用两句话来形容的话，就是今年的市场总体上是看好的，但是波动会加剧。换句话说，在战略上是要藐视这个指数的，但是在战术上是要重视指数的。

  之所以说战略上要藐视这个指数，我归纳一下应该是出于“三改合一”的原因。在2007年，第一个就是股改今年应该就会全面完成。第二个是汇改，第三个是税改获得人大通过。在未来的两三年时间里，我们认为这三个改革会同时发生作用，在微观面上将提升企业的盈利水平，使A股市场基本面获得一个好的支持。宏观面上，货币市场上的流动性过剩的局面短期内很难改变，也会推动股指进一步走高。在这样的情况下，虽然大家觉得上证指数有3200多点已经很高了，但过了一年以后，我们有可能会发现3200点还是个低点。当然，我们的确很难准确地预测市场。但我们觉得，“三改合一”很可能会给A股带来惊喜。

  主持人：那么“战术上要重视指数”是什么涵义呢？

  宋三江：战术上要重视指数，是说未来指数的上涨很可能是以震荡的形式完成。震荡的诱因可能有三点。第一点是在可预期的未来股指期货会推出。从国际的经验看，股指期货短期内会使股指的震荡加剧。第二点是目前A股股价明显高于H股股价，我们无法知道是国际投资者低估了A股，还是境内的投资者高估了A股。但如果在股指期货市场上出现了大量做空情况的话，A股和H股之间的差价也会提供做空的理由。第三点是股改后的大小非减持，我们认为股改有协调大小股东利益发挥股份制优势的作用。但是我们同时也要小心，在面对股价已经涨了100%甚至

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