低仓等待机会再布局，正在做纯美股的雪球结构
对此，东方港湾相关人士告诉《每日经济新闻》记者：“事实上，我们早在俄乌冲突伊始预判市场风险后，就已经总体上都做了比较严格的风控措施而维持至今。以风控为先，谨慎应对市场的大幅波动。因冲突及其后续影响、经济形势下行等诸多不确定因素仍然存在，我们需要保持时刻跟踪和关注边际变化情况，等待合适时机会再布局。作为中国老牌私募之一，东方港湾几乎经历了股市所有的危机，包括2008年的金融危机，以及在2013年至2014年的白酒危机，还有就是2015年股市大幅波动。在我看来，但总空仓可能只是不得已而为之，是先有行为再想出的解释，毕竟旗下超过50多只产品，在真正市场大幅回调之前就已经跌破预警线了，一轮大跌就会到清盘线。按照产品监管要求，就算看好也只能‘剁光’。”
记者注意到，3月25日但斌微博回应末尾提到“特别说明的是东方港湾部分产品可以做雪球结构的，我们做了大部分是纯美股的雪球”。那么到底什么是雪球结构呢？
对此乔格理资本牛晓涛告诉记者，雪球期权其本质上为带障碍条款的奇异期权，设置有敲入、敲出价格。投资者购买雪球结构本质类似卖出奇异看跌期权、并获取期权费，标的可挂钩指数、个股、商品等。雪球期权的收益取决于挂钩标的资产的表现和敲入敲出事件是否发生。若标的资产价格上涨到一定程度（敲出价），雪球产品提前终止，投资者获得存续期间的固定收益；若标的资产价格下跌到一定程度（敲入价），则要根据到期日标的资产价格决定损益情况，投资者可能会承担标的资产下跌的风险；若标的资产从未触碰到敲入敲出价格，投资者获得整个产品期间的固定收益。如果投资者做美股标的的雪球，说明投资者的观点是相应标的的美股不会产生大幅下跌，即使产生了大幅下跌，在雪球时间期限内能涨回到期初价格。
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