3月27日晚间，湖南天雁（600698,SH）发布了2018年年度业绩报告。
据报告显示，湖南天雁2018年全年实现营业收入4.69亿元，同比下降19.47%；归属于上市公司股东的净利润亏损8894.08万元，较2017年亏损的8403.87万元，亏损幅度有所增大；毛利率为12.7%，较上年降低1.3个百分点，净利率为-19%，较上年降低4.5个百分点。
而值得一提的是，由于湖南天雁2017年、2018年连续两个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，公司股票于3月28日停牌一天，于3月29日复牌并实施退市风险警示，股票简称从“湖南天雁”变更为“*ST天雁”。
截止昨日收盘，湖南天雁股价大跌8.02%，收报3.44元，总市值为33.43亿元。
（行情来源：富途证券）
不过，需要指出的是，资产减值损失同比增加38.2%，也在一定程度影响了利润的增长。
对此，湖南天雁在公告中披露，2018年营业收入下滑的原因主要是受柴油机增压器平台切换以及市场整体形势影响。而归属的净利润降低主要原因是市场竞争加剧，而销售价格持续下降，主要原材料价格上涨，两方面综合影响致使产品综合毛利率下降，同时当期增加了跌价准备及坏账准备的计提，致使2018年整体经营业绩出现亏损。
值得一提的是，报告期内，“增压器”营业收入占比最大，而“气门”则是贡献了较大毛利。
从业务结构来看，“增压器”、“气门”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“增压器”营业收入为2.9亿，营收占比为61.7%。“气门”营业收入为1.4亿，营收占比为30.3%。“其他产品”营业收入为3755.7万，营收占比为8%。
从利润贡献角度来看，“气门”毛利贡献最大。报告期内，企业综合毛利率为12.7%，同比下降1.3个百分点。其中，“气门”、“增压器”、“其他产品”毛利贡献占比分别为44.7%、42.3%、12.9%，“气门”贡献较大毛利。“气门”、“增压器”、“其他产品”毛利率分别为18.7%、8.7%、20.5%。
事实上，这家拥有军工背景的上市国有企业从一开始并不是如今的状态。
据公开资料显示，湖南天雁的前身历史可追溯到1952年国民经济恢复时期，公司于2003年1月2日注册成立。2014年5月，湖南天雁正式借壳上市。其主营业务为增压器、活塞环、冷却风扇、节温器、气门及其他发动机零部件的设计、开发、生产、销售。
而需要注意的是，湖南天雁是国内最早生产车用涡轮增压器的企业，主要控股股东是中国长安汽车集团有限公司，实际控制人中国兵器装备集团有限公司，实际幕后老大则是国务院。这也意味着，其是一家地地道道拥有军工背景的上市国有企业。
（资料来源：同花顺）
但是，好景不长，上市之后湖南天润的业绩就一直起起伏伏，让人“提心吊胆”。
据湖南天雁财报披露，2015年，公司实现归属净利润为-4691万元，2016年仅实现归属净利润1000万元，2017年公司再度转盈为亏，实现归属净利润为-8404万元。而转眼到了2018年，公司全年实现营业收入为4.69亿元，同比下降19.47%；归属于上市公司股东的净利润亏损8894.08万元，亏损幅度继续增大。
至此，在连续两年归属于上市公司股东的净利润为负值的形势下，湖南天雁最终被戴上“ST”这一顶帽子。
而实际上，在湖南天雁被戴帽的背后，也能够窥出其所在市场的行情。
据公开资料显示，湖南天雁的主营业务是涡轮增压器、发动机进排气门及冷却风扇等汽车发动机零部件的生产、销售和技术开发，隶属于“汽车产业链中间环节的生产型企业”。而著名经济学家宋清辉此前并发表评论称：
“与处于行业两端的企业相比，这些处于行业中间环节的企业，容易受两端挤压而出现亏损。”
一方面，汽车下游产销市场的疲软也在一定程度上影响了湖南天雁的产销数量。根据中国汽车工业协会公布数据显示，2018年1月份至10月份，全国汽车产销2282.58万辆和2287.09万辆，同比下降0.39%和0.06%。其中乘用车产销1935.02万辆和1930.40万辆，同比下降1.04%和1.02%。而从湖南天雁的财报来看，其表示，2018年汽车产销呈下降态势，公司的产销同比出现较大幅度下滑，导致营收减少。
另一方面，汽车上游零部件市场话语权过大也导致了其产品制造的成本上升。比如说，在柴油机零部件技术方面，国内和国外相比仍需跨越技术鸿沟，这导致高附加值的零部件市场份额都被日本、美国、欧洲厂商拿走了，国内厂商只能分割中低附加值的零部件市场份额。即便如此，国内厂商还是要受到下游整机厂的话语权影响，在账期、价格方面都要做出一些让步。而此前，也有业内人士对此表示：
”国内外的整车企业均处于汽车产业链的核心地位，具有非常强大的议价权，汽车发动机零部件行业的企业则一直相对弱势。“
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