银行理财子公司登场 公募如何接招?

  从今年5月建设银行(行情601939,诊股)旗下建信理财开业以来,目前已开业的理财子公司达到10家。多位业内人士坦言,银行理财子公司相继开业,对基金公司的压力不言而喻,无论是货币基金还是债券基金,投资知识,都面临劲敌。

  中国基金报记者 项晶

  从今年5月建设银行旗下建信理财开业以来,目前已开业的理财子公司达到10家。理财子公司近期相继推出的现金类管理产品已对公募货基形成冲击,接下来债基是否会受到影响?公募固收将如何转型?在外资、银行理财子公司等多方夹击下,公募基金行业未来路在何方?针对上述问题,近日中国基金报记者采访了多家中大型公募。

  公募固收竞争压力凸显

  多位业内人士坦言,银行理财子公司相继开业,对基金公司的压力不言而喻,无论是货币基金还是债券基金,都面临劲敌。

  “近期有传闻将取消货币基金税收优惠,如果真的实行且未来进一步扩大到债基,对公募固收业务影响很大。”华南一位固收基金经理称。

  她表示,银行在固定收益投资业务上有着天然的优势,主要在于资产可得性以及风险偏好下沉两方面。就前者而言,投资知识,很多银行都有投行部,拿券的边际价格更低,且在拿券额度上更具优势。另外,在选择债券上,公募是要求风险收益估值匹配,而银行是根据授信体系,对债券违约有着更大的承受能力;银行理财发行的固定收益产品投资范围较宽,还能参与非标投资,这对产品收益率的贡献也是债基无法相比的。虽然资管新规要打破刚兑,但从很长一段时间看,“变相刚兑”还能在银行继续存在。

  另一家银行系公募人士直言,银行理财子公司“入局”,虽然很多市场声音认为双方是竞合关系,但在他看来更多是竞争关系。“自从股东方旗下理财子公司开业,公司旗下货基就持续遭到冲击,相比之前高峰,目前规模已缩水几百亿。”他说,“固收业务本来就是银行的强项,无论是拿券还是交易等方面。此外,就资本金而言,银行理财子公司的注册资本也远超过公募基金公司,双方根本不在一个量级,银行理财子公司在开展业务上具备更大的空间。”

  华南一家银行系基金公司人士也认为,银行理财子公司必然带来更多竞争,改变原有市场格局。不过,在他看来,理财子公司从零到一的发展还有一个过程,同时,理财子公司在定位上也会有其自身的考量,不排除会与公募保持一定差异性。

  也有一些相对乐观的声音。兴业基金公募债券投资团队总监腊博认为,相比传统的保本理财和预期收益型理财,净值型理财的发展将优化资管行业的竞争格局,公募债基不仅不会受到冲击,相反,公募基金净值型产品的管理优势将越发凸显。这主要源于几方面因素:第一,过去居民的两大投资方向是房地产和预期收益型保本理财,而“房住不炒”和“打破刚兑”的政策导向将逐渐引导居民投资回归净值型产品,蛋糕会不断扩大。第二,理财产品从保本向净值化转型,有助于提升居民对于风险收益的认识,也使社会无风险收益率下降,居民的风险偏好会被动提升。在这种环境下,公募基金的管理团队、人才培养和储备机制、历史业绩、信息披露等优势会越来越明显。

  博时基金表示,银行理财子公司是新型业态,体量庞大,投资范围和比例更灵活,但基础资产投资能力尚有不足,有待于专业资管机构提供优质产品和组合投资服务。博时基金高度重视与银行理财子公司的潜在合作机会,同时会聚焦自身的核心竞争力,加大投研能力建设和科技创新投入,提升风险定价能力,与银行理财子公司形成既竞争又合作的行业生态。博时基金目前正在推动绝对收益系列产品,如二级债基、混合偏债产品,与理财子公司开展合作。

  取消税收优惠将是一大考验

  近年来,公募基金取消税收优惠的声音也不绝于耳。倘若税收红利消失,各家资管机构站在同一起跑线上,公募基金又将如何自处与应对?

  上述华南固收基金经理认为,机构客户在公募固收业务中占比较大,税收优惠是一个很重要的因素。“公募基金可以免去股票、债券的价差收入增值税,再叠加公募基金可免所得税的条款,使得公募基金成为在税收上优势最为明显的资管品种。”在她看来,一旦税收红利取消,公募固收业务将无法与理财子公司等资管机构竞争。

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