债券投资风险

债券投资风险指影响债券价格的不确定性因素，债券价格由未来的现金和贴现率两个因素来决定，导致债券的未来现金流和贴现率发生变化有很多因素，这些因素就是债券投资的风险因子。一般来说，债券的风险主要有下面几种：
 利率风险（interest rate risk）。指当前市场利率变化对价格波动的影响。债券的价格和利率的变动方向相反，市场利率上升会导致债券价格下跌，因为较大的贴现率用于计算债券价格的现值时，每期现金流的现值都会减少。如果投资者提前卖出债券，就会有资本损失。通过久期（duration）可以衡量利率风险的大小。
 收益率曲线风险（yield risk）。这种风险来源于收益率曲线形状的变动。在对债券的现金流进行贴现时，即使所有的贴现率都一样，而如果债券的每一笔现金流的到期日是不同的，其收益率一般也是不一样的。收益率和到期日的这种关系即为收益率曲线。收益率曲线发生了变化，将使得债券现金流得现值（PV）发生变化，从而影响债券的价格。
 赎回风险（call risk）。赎回风险来源于债券赎回导致现金流的不确定性，由于含权债券赋予了投资者或发行人某种期权（options），这些期权使得债券未来的现金流产生了不确定性。它会给投资人带来三种不利的影响：首先，由于不知债券何时被赎回，所以此债券的未来现金流是不确定的；其次，由于发行人一般在利率很低时赎回债券，所以投资者会面临再投资风险，因为此时市场利率很低，投资成本必定较高；最后，和无期权债券相比，这种债券的价格上涨潜力比较小。
 提前支付风险（prepayment risk）。类似的，赋予发行人在到期之前部分或全部偿付债务的权利也可能会给投资者带来减值的风险，这种风险称为提前支付风险（prepayment risk）。它和赎回风险一样，会给投资者带来不利影响。
 信用风险（credit risk）。指其发行人不按照合约规定偿付利息或本金的可能性。在债券的各种风险中，信用风险是最主要的风险。
 再投资风险。指将从固定收益证券（fixed-income securities）获得的现金流再投资时面临的风险。再计算固定收益证券的总收益时，一般假设投资期间产生的现金流以刚投资时确定的收益率进行投资，但实际上，由于利率变动，再投资收益率可能与原来预定的收益率不同，从而影响整个投资的收益率，这种因为再投资收益率变动造成的风险称为再投资风险。当购买可赎回债券和可提前支付债券时，再投资风险会很大。因为债券赎回时，市场利率很低；而债券提前部分或全部支付时，必须将大量的预付款进行再投资，此时利率下降就会提高投资成本。
 流动性风险（liquidity risk）。流动性风险是指债券在不受损失的情况下能否及时变现的风险，即投资者不能按公平的价格及时卖出或者买进某种债券的可能性。流动性风险取决于二级债券市场的发达程度和债券本身的一些特点。流动性风险主要反映在债券买卖的价差上。买入价格和卖出价格的差就称为买卖价差（bid-ask spread），买卖价差越大，流动性风险越高；买卖价差越小，流动性风险越低。另外，同一债券的流动性并不是始终不变的。例如，随着新发行债券进入流通领域时间的推移，它的价差可能越来越受到投资者的肯定而使其流动性增强。
 汇率风险（exchange-rate risk）。若投资者持有债券的利息和本金以外国货币偿还或者以外国货币计算但是用本国货币偿还时，投资者就会面临一定的汇率变化风险，即汇率风险或者称为货币风险（currency risk）。
 通货膨胀风险（inflation risk）。指因未预期到的通货膨胀率（unexpected inflation rate）变动而造成的债券实际购买力的不确定性。债券持有期内，投资者对于商品和服务价格的通货膨胀率有一个预期，这个预期会影响投资者对于发行者每期固定金额利息支付的满意程度。如果投资者预期在投资债券的期限内，有3％的通货膨胀率，那么，投资者会要求到期收益率在弥补债券其他风险的基础上，在增加3％的补偿收益率。在投资期限内，实际的通货膨胀率可能会高于或者低于预期通货膨胀率。如果实际通货膨胀率高于预期的通货膨胀率，那么投资者收到的利息和本金的实际购买力会小于预期值；反之，实际通货膨胀率低于预期的通货膨胀率，持有债券的实际收益会大于预期收益。
 波动性风险（volatility risk）。指因价格波动影响债券嵌入期权的价值，从而影响债券价格的风险。根据期权定价理论，期权的价值直接与标的资产价格的随即变动相关，资产价格的随机波动越大，那么期权价值也越大。对于包含嵌入期权（options embedded）的债券来讲，债券的价值等于无嵌入期权的债券价值加上嵌入期权的价值，债券的预期收益率波动性会影响其嵌入期权的价值，从而影响债券的价格。
 事件风险（event risk）。指发生某些突发事件，从而影响债券价值的可能性。税率变动以及相关的环境变化（如灾难、市场游戏规则变化、政府的政策变动）或者公司的特殊事件等均可能引起事件风险。例如，如果取消了地方债券的利息所得税优惠政策，那么相关地方债券的税后现金流就会降低，其市值也会同时降低。
 主权风险（sovereign risk）。指政府对于其发行的政府债券的态度的变化，比如对外宣布暂停或永久停止支付债券利息和偿还本金等。它包括政府是否具有偿还的意愿和能力两个方面。

• 发布于01-31
• 分类：债务
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