债券的基本特征

债券的基本特征
债券的基本特征包括到期日、票面价值、息票利率
一份“直接的”债券是最简单的例子。考虑一份财政债券，其票面利率是6%，5年后到期，面值1000美元。这份债券合约由发行人承诺今后的五年每年偿付1000美元的6%作为利息给投资者并在五年后偿付1000美元的本金。
美国所有的财政证券和几乎所有的其利息偿付期为每半年一次。因此，上例中的债券将会支付9次每次30美元的利息，并在最后一期支付1030美元（本金加最后一期利息）。该债券的现金流是在债券发行时就确定了的，并且一直不变。
注意到每半年的利息是1/2的年利率与票面价值的乘积。票面价值又称面值或者到期偿付值。如一张面值100000美元，利率为8%的债券，将每6个月获得4000美元的利息，并在最后一期获得104000美元的偿付。
美国的财政债券以美元计价。债券也可以以他国货币为计量单位发行。一张以墨西哥元购买的由墨西哥政府发行的债券合约叫做墨西哥债券。债券也可以以其他国家的货币作为将来的偿付货币。

息票利率结构
零息债券 是指在有效期内不分期支付利息的债权。它在到期日一次支付票面值，投资者购买时支付低于票面价值的价格，低于票面价值的部分就是利息。有时候也称零息债券为纯折价债券。
累计利息债券 类似于零息债券的地方在于，它同样在有效期内不分次支付利息。不同的是，投资者购买时支付等于面值的价格。此种债券有固定的票面利率，只是其利息一直以复利形式累计到期末，加上本金额，一次性支付给投资者。
递增债券 是指其利率在有效期内增加的债券。在有效期内，债券利率可能增加一次或者更多次。
递延债券也有固定的利率。只是在债券有效期开始的一段时间内，利息不支付而是以复利的方式累计到一定时期，一次性支付。之后的有效期，债券利息按正常水平，分次支付直至到期偿付。
浮动利率债券 浮动利率债券是指在债券生命期内，票面利率以某一特定值或指数为基础不断变化。例如，如果市场利率上升，那浮动利率债券的利率也将上升。实际上，浮动利率债券的息票利率是在初始市场利率的基础上周期性波动的，一般有3、6、12月等不同的变化期限。
最普通的浮动利率债券的利率波动是以某一参考利率如美国财政债券基准利率或LIBOR为基础，再或者减去一定数量的基点。加减的基点数额也是在随着合约中的设计规则变化的。这种设计规则一般称为息票公式。因此，为了计算新的息票利率，你应该用一下息票公式：新票面利率=参考利率+/-浮动基点。
正如固定利率债券一样，浮动利率债券的利率半年期利率也是年利率的1/2。
利率上限和下限
债券合约参与双方能通过设置参考利率波动的上、下限来控制利率极端波动的风险。利率上限，又称“帽子”，规定了债券发行人可能支付的最高利率；利率下限，又称“地板”，规定了债券投资者在债券有效期内可能收到的最低利率水平。当利率上下限同时实施时，就成为利率锁定。
考虑一张浮动利率债券，其发行利率为5%，设置一个7%的上限，3%的下限。如果按息票公式计算的息票利率即基准利率加浮动利率超过7%，那么投资者就仅仅能获得7%的利率水平只要息票利率处于超过7%的状态。同样，如果按公司计算的利率一直低于3%，发行人就必须一直支付3%的利率水平。

• 发布于01-31
• 分类：债务
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