穆迪下周或降级西班牙 欧洲垃圾债市场规模将翻

　　据外媒报道，市场目前关注的焦点之一，就是下周穆迪可能将西班牙债务评级降至垃圾级，对于许多投资者来讲，这意味着又一次大风险，最近风险资产的上扬趋势有可能面临陡崖。

　　但对于那些参与了规模为2500亿欧元的欧洲高收益率债券（垃圾债）市场的投资者来说，这意味着潜在的机会，因为降级有可能会扩大欧洲垃圾债市场的规模。

　　目前穆迪对西班牙的主权债务评级仅仅比垃圾级高一个等级，如果遭遇降级，将会拖累一大批大型公司的债务评级也随之下调。

　　近几个月以来，穆迪也一直明确强调主权债务评级和公司债务评级之间的紧密关系。

　　仅仅是几个大公司不幸成为了“失落的天使”、失去了投资级别，都会极大程度地扩大欧洲垃圾债市场，投资者甚至希望欧洲垃圾债市场规模会达到美国垃圾债市场1.2万亿美元的规模。

　　瑞信的分析师为我们举了一个例子，仅仅是Telefónica和Iberdrola这两家公司遭降级，就能够让欧洲垃圾债市场扩大30%。而如果意大利、西班牙和葡萄牙的所有主要公司都遭此命运，就将会在接下来几年内将现有规模翻倍至5000亿欧元。

　　据FT引述金桥资本（Goldbridge）合伙人Gina Germano表示，“欧洲垃圾债市场规模翻倍对于我们来讲是一件令人激动的事情，渐渐地这个市场的规模将成长到像美国那样。”

　　大公司失去投资级别将意味着大量的新资金和流动性注入到垃圾债市场。

　　瑞信欧洲杠杆金融主管Mathew Cestar表示，“我们预计成为‘失落天使’的公司数量将达到史无前例的规模，创造出新的市场机遇。”

　　然而，穆迪下调西班牙主权债务评级并不一定会引发上述结果。

　　首先，三大评级公司有个规则，即公司的评级可以比主权评级高1-2级，投资，所以西班牙成为“垃圾级”并不一定直接导致本土的公司也成为垃圾级。

　　其次，一个公司降至垃圾级需要至少两家评级机构的降级行动，而标普和惠誉两大评级机构还没有穆迪那样严厉。

　　目前，标普对西班牙主权债务的评级较垃圾级高三个等级，而惠誉对西班牙的评级较垃圾级高两个等级。

　　当然，投资知识，投资者有理由推测，穆迪的降级行动有可能成为引导标普和惠誉做出行动的风向标。

　　同时，大型公司遭遇降级也引发了一个疑问，它们来势汹汹地进入垃圾债市场是否会导致问题产生？

　　Aviva投资者公司的信贷研究主管Nancy Utterback表示，“如果欧元区外围国家的主要公司都降入垃圾债市场，将会导致一段时间内息差的扩大。”

　　荷兰ING集团策略总管Valentijn van Nieuwenhuijze表示，“中期内，这会对市场的深度产生积极影响，但短期内就会导致大规模的破坏。”

　　目前，已经有迹象表明，垃圾债有可能回吐7月底以来的上涨，部分原因就是发行量的增加。周四，摩根大通欧洲高收益率债券指数已经从上周的历史最低水平5.4%上涨至5.7%。

• tzshuo.com发布于11-14
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