本·伯南克讲话

 　　一、伯南克央行讲话

　　1、市场猜测

　　2011年8月26日全球央行在美国怀俄明州杰克逊城再次聚首，召开例行年会。北京时间2011年8月26日晚22:00，美联储主席伯南克将在此次“央行派对”上发表有关经济与货币政策的重要演讲，伯南克会否释放美国第三轮量化宽松政策(QE3)的信号成为全球金融市场的关注焦点。市场猜测主要集中在三点：暗示QE3、对QE3没有任何暗示、以及推出变相QE3。

　　基于经济持续恶化，美国国债收益率持续创新低，显示交易者预期美联储主席伯南克将暗示展开第三轮资产购买行动(QE3)，以进一步扶助经济增长。

　　一旦实施量化宽松政策，美联储印钞购买国债，这将打压公债收益率，并鼓励投资者在其他市场寻求更高的回报，股市等风险资产将走高。货币供应增加将削弱美元的价值，推高黄金(1773.90,10.70,0.61%)价格。

　　2011年8月19日，美国公布的消费者物价指数(CPI)显示，6月美国CPI月率上升0.5%，较经济学家预估中值上升0.2%高出一倍多。通胀数据上升可能将让反对类似措施的美联储理事们讲话更有底气。

　　如果出现此种情况，美元将加速反弹，股市等风险资产价格将再遭打压。对于黄金价格，经济前景忧虑和金融市场动荡，在再度对黄金形成支撑。

　　基于经济形势与通胀的综合考虑，一刀切的政策恐不适宜。有鉴于此，市场预期，美联储可能推出折中的刺激政策，也就是所谓的变相QE3。

　　2011年8月9日，美国联邦公开市场操作委员会就一系列“额外宽松工具”进行了广泛的讨论，市场普遍预计，伯南克在全球央行年会上的讲话重点也将围绕这一议题，而非直接退出QE3这么简单。

　　经济学家指出，伯南克可以提出几个替代选项：一是把到期短期国债的本金拿来买进更长期的国债，二也是买进较长期的国债，但以到期抵押债券的本金来购买，三是全力卖掉短期债券，改买较长期的国债。

　　另外，还有经济学家认为，美联储还可以调降银行存放在美联储的超额准备金利率，有助鼓励银行扩大放款，而不是把资金放在美联储。

　　高盛集团(Goldman Sachs)则预计，伯南克此次讲话将围绕三个方面展开：讨论美联储下调美国经济预期的问题，捍卫以往实施的政策，同时罗列宽松货币政策的选项。其中，将把焦点主要集中于美联储资产负债表组成情况的变化。

　　若出现此种情况，实质也是维持货币供应量和超低利率，本质上也会打压美元，推高风险资产价格。但对市场的影响，还需考虑到投资者对变相QE3方案的认可度。

　　若投资者认为此举无法扭转经济，风险资产仍将遭抛售，届时避险情绪的升温将推高美元。但若投资者认可此种方案，股市将走高，避险需求将减弱，美元将承压。

　　2、伯南克讲话内容

　　2011年8月26日早间，MarketWatch头条刊文《伯南克讲话中或涵盖五大内容》，全文摘要如下：美联储主席伯南克将会在2011年8月26日于美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的世界央行年会上发布讲话。是市场投资者主要关注的焦点。业界分析师指出，在该讲话中，伯南克或涵盖以下五个方面的内容：

　　1）美联储会否购买更多的债券？毫无疑问，答案是显而易见的。伯南克曾向美国国会表示，对这一问题持开放性态度。

　　2）美联储会否延长其债券组合的到期时间？某些分析师认为，伯南克在7月提及了该问题，并谈论了有关在2002年延长债券组合的到期时间。

　　3）美联储会减少向银行支付的利息吗？这同样是美联储当前面临的选择之一。

　　4）美联储会为通胀设定目标吗？事实上，这是一个政策选择，将有利于鹰派，而鸽派人士并不会赞同。

　　5）经济的发展趋势究竟是怎样？在过去多次声明和讲话中，美联储未真正对这一问题发表过其看法。

　　3、外界评论

　　首先，他承认美联储“调低了其对经济增长可能速度的预期”。自然，伯南克并未对最初过于乐观表示歉意，不过美联储对于预测失误的借口令人意外。要怪就怪银行吧!按照伯南克的说法，“金融压力”显著拖累了经济，而“金融机构承受的财务压力”正在影响放贷。

　　真的吗?除了美国银行(Bank of America)最近的穷折腾，金融业的状况称得上颇为健康。在美国联邦存款保险公司(FDIC)覆盖的7513家银行中，上一季度的净利润同比提高了三分之一，实现盈利的金融机构的比例增加了6个百分点，达到85%。在此期间贷款总量保持稳定，这实在不算是灾难。此外，银行业还表示乐于放款，只是没有需求。伯南克还批评，房屋价格不振是经济增长一直迟缓的原因之一。然而这远非意外。

　　伯南克讲话透露出的第二点信息是，除了设置稳定的低利率之外，显然“支撑经济长期有力增长的多数经济政策并不在央行的职权范围”。美联储的确不能包办所有事，但此话让人不满，因为它没有提到美联储很可能已经以某种方式伤害了长期增长：忽视资产泡沫。虽然伯南克对此只字未提，但他说了很多。

　　二、伯南克经济贡献

　　如果美国经济真的已经走向复苏，有几个人必定会记入历史的，除了保尔森，美联储主席本·伯南克也是这样的一个人，如今伯南克被广泛认为是美国摆脱经济低迷最大的功臣，在保尔森早已离开美国的政治舞台，伯南克还在为美国进一步摆脱低迷走向复苏发挥他的作用。

　　纵观这场影响深远的美国金融危机，保尔森和伯南克联手上演了拯救大兵美国的一幕经常可以看到，2008年1月10号，伯南克发表这一年首次以经济为主题的演讲，暗示他将拿出应对经济下行的杀手锏：降息，美国股市全线上扬，一周之后，伯南克又说美国经济增长将放缓，美国股市又应声下跌。在股市一扬一跌的表现中，美国金融业也迎来了不平静的一年，2008年3月，伯南克领导的美联储宣布向贝尔斯登注资300亿美元，换来摩根大通对贝尔斯登的收购，但贝尔斯登的命运没能让伯南克意识到，美国的全面金融危机和经济衰退即将到来。

　　在被问及“是否相信美国陷入衰退”的问题时，伯南克说：“我不知道，并且我不知道是否如此，实际上我非常确信，那些将正式对此作出决断的人，实际上也不清楚。我还是认为，我不宜在这个技术性术语上做太多纠缠。我认为很清楚的是，经济增长已经放缓，劳动力市场已经减弱，对于很多普通家庭来说，条件变得艰难。”

　　2008年9月15号，拥有150年历史雷曼宣布破产，美国全面金融危机的序幕也由此拉开，此后美国政府推出了7000亿美元救市计划，正是伯南克和保尔森为这个计划忙前忙后。

　　他说：“假如信贷市场不能正常运转失业人员将增加，更多房屋所有人会丧失抵押房屋赎回权，GDP增长将放缓，即便再采取其它任何措施，美国经济也无法以正常的、健康的方式复苏，因此我认为实施这项金融援助计划是美国经济健康发展的前提条件。”

　　雷曼倒下了，随后美国银行宣布收购美林，避免了另一个雷曼悲剧的上演，之后伯南克又多次宣布注资美国国际集团AIG，帮助这家保险巨头度过危机，但美国经济的整体状况依旧不见起色，这一年，伯南克作为美联储主席，为对抗美国经济衰退而忙碌，但他究竟扮演了怎样的角色，发挥了多大的作用，2008年没有答案，不过没能预见美国经济衰退、放任雷曼破产、向美国银行施压收购美林等针对他和保尔森的批评声却延续到了2009年，2009年6月25号，伯南克走进国会，就他在美国银行收购美林的交易中的角色问题接受质询。“我认为美联储在美国银行收购美林公司的整个谈判过程中保持了最高的公正性 我没有威胁会采取任何行动 美联储也没有关于这次收购与政府援助挂钩的任何承诺。”他说。

　　“如果我的提名获得通过我首先要做的就是维持格林斯潘任内建立的政策的延续性 。”在2005年10月24号，伯南克被任命为美联储新一任主席所说的话，那么他要延续的格林斯潘的政策到底是什么？从1987年8月到2006年1月担任美联储主席期间，格林斯潘一直被视为华尔街自由市场经济领袖，他反对政府加强金融监管，认为金融市场的自我监管比政府监管更为有效。但就像巴菲特、索罗斯等投资大师所说的那样，不被监管的“自由”会付出巨大代价，事实证明的确如此，金融危机让格林斯潘走下了神坛，而如果不是金融危机，伯南克也许还会继续格林斯潘“自由监管”的政策，但正是危机让伯南克改变了思路，他和保尔森都这些昔日信奉自由市场观点的人士，开始确信华尔街运转糟糕，只有政府才能让一切变得正常。这也正是在各种批评声不绝于耳的情况下，奥巴马和大多数市场人士都支持他留任美联储主席一个很重要的原因。

　　奥巴马：伯南克是一个对经济大萧条起因有着深入研究的专家，我敢肯定他本人此前也从未想过，他在有生之年还会遇到第二次萧条，并且还是作为决策者的一员来应对这样的危机，伯南克拥有深厚的专业背景、过人的勇气和创造力，有能力来完成作为美联储主席的使命，我认为他是担任下一任美联储主席的最佳人选。

　　不出意外，未来四年伯南克还要呆在美联储主席的位子上，继续为美国经济掌舵，但他可能不会成为像前任那样“一打喷嚏，全球就得下雨”的美联储主席，而是一个“他一打喷嚏，美国经济会有问题”的角色，也许人们还会担忧，过去一年多美联储应对市场的行动会造成流动性泛滥，为日后可能的通货膨胀埋下隐忧。但美国人会更希望从他的口中听到更多对市场的乐观表白。

　　伯南克：从技术角度看美国经济衰退很可能已经结束，尽管眼下的经济形势看上去依然疲弱，因为很多人发现自己的工作保障或是就业状况并非尽如人意。

　　美国联邦储备委员会主席本·伯南克2011年4月29日表示，美国经济整体上延续温和复苏的势头，但与理想的复苏状态仍有较大差距，房地产市场成为拖累美国经济复苏的重要因素。

　　伯南克当天在弗吉尼亚州举办的一个社区经济研讨会上发言时指出，美国经济活动持续扩张，就业市场出现改善迹象，但失业率依旧高企，而且将近一半的失业者为失业时间长达27周以上的长期失业者，止赎房产数量居高不下，这些都给美国的社区经济发展造成了冲击。

　　伯南克说，在美国很多社区，高企的止赎房产数量造成了房价下跌以及家庭财富缩水，仅在2007年至2009年间，美国就有超过五分之三的家庭出现大面积财富缩水，成为制约美国税源增加、经济复苏和社区经济发展的风险。

　　他指出，要解决美国经济复苏面临的挑战，首先要深入了解这些挑战，美联储已加大了在这方面的调研力度，并鼓励社区银行向个人及中小企业提供创业贷款等做法来支持社区经济振兴。

　　根据美国劳工部的数据，2011年3月美国失业率为8.8%。美联储预计，2012年美国失业率将位于8.4%至8.7%之间，依旧是金融危机前的将近两倍。美联储理事丹尼尔·塔鲁洛2010年12月在美国会作证时预测，2011年美国新增止赎房产数量将达到250万套，2012年新增止赎房产数量将达到240万套。

• 发布于02-13
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