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中外运

发展股份有限公司(以下简称"本公司")成立于1999 年10 月11 日，是经国家经贸委国经贸企改[1999]939 号文批准，由中国对外贸易运输(

)总公司(以下简称"中外运总公司")作为主要发起人，联合中国机械进出口(集团)有限公司等企业，以发起设立方式设立的股份有限公司。

中文名

外运发展

所属

中外运空运发展股份有限公司

成立时间

1999 年10 月11 日

性质

股份有限公司

注册资本

人民币20,716 万元

上市时间

2000年12月28日

中外运空运发展股份有限公司成立于1999年10月，于2000年12月28日在上海证交所成功上市，是国内航空货运代理行业第一家上市公司，简称"外运发展"。外运发展由中国外运集团的优质空运业务资产重组而成，核心业务包括航空货运代理和速递业务，其中国际货运代理业务稳居国内行业第一，速递业务也已形成高速发展的自有品牌--中外运速递。

2007年初，公司完成了未来业务发展的战略规划。此次战略规划明确了公司未来的发展方向和实现策略。在公司发展战略的指引下，公司开始在业务模式、网点建设、信息系统、战略合作伙伴等方面做了明显优化。

现公司在全国拥有5大区域、64家分公司和300多个物流网点，运营网络辐射全国。凭借完善的国内服务网络，通过与DHL、OCS等国际物流巨头结成战略伙伴，目前国际上服务范围已覆盖全球200多个国家和地区。2006年9月以来，公司通过与大韩航空、澳门航空、南方航空、沈阳桃仙机场等建立战略联盟，跨进了航空承运领域和机场核心作业领域，逐步发展成"天地合一"的整合物流供应商。公司还与惠普公司长期合作，开发出先进的全国货运和快运管理信息系统，信息化程度在业内名列前茅。近年来公司通过与诺基亚、三星、海尔、上海大众等国内外行业领先客户的长期合作，积累了丰富的服务经验，也取得了客户的广泛认同。

公司成立时注册资本为人民币20,716 万元。 经中国证券监督管理委员会证监发行字[2000]156 号文批准，本公司于2000 年11 月30 日公开发行人民币普通股7,000 万股，并于2000 年12 月28 日在上海证券交易所上市交易，发行后注册资本为27,716 万元。 2001 年6 月，本公司实施2000 年度股东大会审议通过的每10 股送红股1 股的利润分配方案，注册资本增加为人民币30,487.6 万元。2002 年6 月，本公司实施2001 年度股东大会审议通过的每10 股送红股1 股和用资本公积金每10 股转增1 股的分配方案，注册资本增加为人民币36,585.12 万元。2003 年7 月，本公司实施2002 年度股东大会审议通过的每10 股送红股2 股和用资本公积金每10 股转增3 股的分配方案，注册资本增加为54,877.68 万元。2003 年度中外运总公司将其对本公司的股权作为出资投入到中国外运股份有限公司，并于2003 年1 月办理了股权转让手续。2004 年6 月，本公司实施2003 年度股东大会审议通过的用资本公积金每10 股转增5 股的资本公积转增方案，注册资本增加为82,316.52 万元。2005 年6 月，本公司实施2004 年度股东大会审议通过的每10 股送红股1 股的利润分配方案，注册资本增加为90,548.172 万元。截止2005 年12 月31 日，本公司总股本90,548.172 万股，其中，国有法人股67,515.822 万股，占总股本的74.56%;法人股163.35 万股，占总股本的0.18%;社会公众股22,86 9 万股，占总股本的25.26%。 根据本公司于2006 年10 月23 日召开的股权分置改革相关股东会议审议通过的《中外运空运发展股份有限公司股权分置改革方案》以及中华人民共和国国有资产监督管理委员会《关于中外运空运发展股份有限公司股权分置改革有关问题的批复》(国资产权[2006]1367 号)的批准，本公司的非流通股股东向本方案实施之股权登记日在册的全体流通股股东每10 股流通股支付2.9 股股票。方案实施后，截止2006 年12 月31 日，本公司的总股本为905,481,720 股，其中有限售条件的流通股份为610,471,620 股，占总股本的67.42%，无限售条件的流通股份为295,010,100 股，占总股本的32.58%。 2007 年11 月2 日，本公司有限售条件的流通股中的35,833,824 股上市交易。截止2008 年12 月31 日，本公司有限售条件的流通股份为574,637,796 股，占总股本的6 3.46%，全部由中国外运股份有限公司持有，无限售条件的流通股份为330,843,924 股，占总股本的36.54%。 本公司属于物流运输行业，具体涉及国际货运代理业、航空快递业和国内物流综合服务业。经营范围主要包括:许可经营项目:普通货运(道路:有效期至2010 年6 月27 日)。 一般经营项目:国际航线或者香港、澳门、台湾地区航线的航空客货运销售代理业务(危险品除外);国内航线除香港、澳门、台湾地区航线外的航空货运销售代理业务( 危险品除外);承办空运进出口货物和过境货物的国际运输代理业务，包括:揽货、分拨、订舱、包机、仓储、中转、物流服务、国际多式联运、集装箱拼装拆箱、结算运杂费、报关、报验、相关咨询业务;经营国际快递(不含私人信函和县以上党政军和机关公文)业务;寄递业务(信件和其他具有信件性质的物品除外);与以上业务相关的咨询、服务、展览、技术交流;资产管理;实业投资。本公司注册地址:北京市顺义区天竺空港工业区A 区天柱路20 号。法定代表人:张建卫。 本公司之母公司为中国外运股份有限公司，本公司最终母公司为中国对外贸易运输 (集团)总公司。股东大会是本公司的权力机构，依法行使公司经营方针、筹资、投资、利润分配等重大事项决议权。董事会对股东大会负责，依法行使公司的经营决策权;经理层负责组织实施股东大会、董事会决议事项，主持企业的生产经营管理工作。

作为中国外运集团重要的收入增长引擎之一，外运发展依托于外运集团的全国网点优势，国际先进的业务运营模式，国内领先的信息系统和作为上市公司的雄厚资金基础，更加强调立足于企业的可持续发展，以市场需求为导向，以战略为动力，重点实现集约化经营，专业化发展，通过在直客销售，运营管理，网络协调能力等三方面能力的突破，带动公司收入与利润齐头并进，努力成为航空货运代理业和速递领域的运营标杆企业。

公司在内部建立以客户为中心的文化氛围，并大力推行以业绩为导向绩效评估体系，对于绩效表现优异的员工予以着重奖励。面对激烈的市场竞争，公司领导希望吸取每名员工的聪明才智和服务经验，向"成为国内外客户首选的具有国际竞争力的物流服务供应商"这一目标快速前进。

一般经营项目:承办空运进出口货物和过境货物的国际运输代理业务，包括:揽货、分拨、订舱、包机、仓储、中转、物流服务、国际多式联运、集装箱拼装拆箱、结算运杂费、报关、验、保险、以及相关的短途运输服务及运输、咨询业务，经营国际快递(不含私人信函和县以上党政军和机关公文)业务;与以上业务相关的咨询、服务、展览、技术交流;资产管理;实业资;寄递业务(信件和其他具有信件性质的物品除外)。许可经营项目:国际航线或澳门、台湾地区航线或者特殊管理的国内航空运输航线的航空客货销售代理业务(危险品除外);国内航线除香港、澳门、台湾地区航线外的航空货运销售代理业务(危险品除外);普通货运。

仓储服务 -外运发展全国仓储面积达110,000平方米，库房100多处

-仓储设施包括货架系统、装卸设施、RFID扫描设备

-安全设施包括全天候电视监控及红外报警系统、贵重物品存放区、消防排烟及喷淋系统、火灾自动报警系统、24小时警卫，其中，上海浦

东物流中心和北京天竺空港物流中心均具有适用于高端高科技产品及元器件的TAPA认证。

我们可以为客户提供:

VMI仓储;普通仓储;保税仓储;监管仓储等。

报关报检服务 外运发展全国拥有600余名报关、报检员，服务覆盖50余个口岸。

我们可以为客户提供:

便捷通关，便捷商检

属地报关，口岸验放

多点报关，口岸验放

无纸报关，免税报关

电子转关，ATA单证

集中报关，空中报关

报关一点通，跨境快速通关

国际运输 秉承中外运长航集团的国际货物运输代理经验，外运发展与60多家航空公司、100多家海外代理紧密合作，服务范围通达全球，为客户提供最优化的航空进出口货运代理服务。

我们可以为客户提供:

-进出口货物的运输代理服务及包机服务

-进口全程运输:海外工厂提货、海外清关、海外订舱、国际段运输、进口仓储、进口清关、国内转运、派送

-出口门到门服务:港到港、门到港、门到门全程运输服务-国内工厂提货、出口报关、国内转运、口岸订舱及操作、国际段运输、海

外清关及操作、目的地转运及派送，以及多式联运服务。

股票代码 600270 股票简称 外运发展 公司代码 03129935 公布日期 2006-8-30 公司法定中文名称 中外运空运发展股份有限公司 公司法定英文名称 SINOTRANS AIR TRANSPORTATION DEVELOPMENT CO., LTD 注册资本 90548.172(万元) 公司注册地址 北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号 法定代表人 张建卫 董事会秘书 张葵 联系地址 北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号天竺物流园办公楼五层 电话 010-80418928 传真 010-80418933 公司办公地址 北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号天竺物流园办公楼五层 邮政编码 101312 电子邮箱 stock@sinoair.com 公司网址

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中外运空运发展股份有限公司

承办空运进出口货物和过境货物的国际运输代理业务,包括:揽货、...

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外运发展 | 招商局与DHL的风云际会 - 知乎

【本文优先发表于公众号摸鱼小组（ID: moyuxiaozu）】

去年双十一家里囤的卫生纸用完没？大概率没有。现在已经2018年了，村通网也好些年了，谁还没收过一两个包裹啥的。互联网发展带来电商发展，电商发展则直接引爆了物流行业。但物流行业除了天天见的快递小哥，还有港口五颜六色的集装箱；除了某宝还有海淘；除了 X 丰 X 通，还有 DHL 和 UPS。今天要说的就是中外运-敦豪（DHL中国）的大股东——

。5 月 24 日（也就是昨天）刚发的公告，

这个要吸收合并外运发展的中国外运是谁呢？回答问题之前我们

就是外运发展的第一大股东呀。

2015 年的时候国资委发布消息，中国外运长航集团整体并入招商局集团，招商局的整体业务整合从此开始。2017 年中国外运以 54.5 亿元的价格收购招商物流，招商局原有的物流业务注入中国外运。

中国外运报告期内营收为 728 亿，货运代理和物流业务分别占了 63.19% 和 25.8%；利润 23 亿，其中货运代理贡献 11 亿，物流业务 6.5 亿，仓储和码头服务 3.5 亿，报告期内净利率 3.16% 。

中国外运的主要业务就是货运物流，原本就是中国最大的国际货运代理公司和航空货运公司，所以被招商局定位为集团的物流平台。

外运发展报告期内的营收为 62.07 亿元，主营是空运货运代理服务、电商物流服务和专业物流服务，其中空运货运代理为主要优势，在报告期内贡献了超过 50% 的营收，而且毛利在三块主营中也是最高的（9.75%）。公司的电商版块收入增幅达到了 121.11% ，主要是因为出口电商业务增长，尤其是菜鸟业务迅猛发展。

但对外运发展的利润贡献最大的其实是对

（

）的投资收益，占净利润的 66% ，因此航空运输中航线资源较丰富。

很明显啦，两家公司很多业务都是重叠的，

现在的合并方案是：

，换股价 20.63 元/股，A 股发行价 5.32 元/股，换股比例为每股外运发展换取 3.8778 股中国外运 A 股，并且提供了价格为 17.28 元/股的现金选择权。换股吸收后外运发展将被注销，所有资产和负债将由中国外运承接，并在上交所重新上市，重新上市后公司属性为 A+H 股。

上面不是说敦豪的贡献很大吗，其实近几年的净利润大部分都是来自敦豪。

中外运-敦豪国际航空快件有限公司成立于 1986 年，由外运总公司和敦豪国际（DHL）合资，各持 50% 的股权，在中国设立了 73 家分公司，速递中心 88 个，覆盖了全国 318 个城市。主要经营国际、国内快递。目前由 DHL 负责运营，外运发展只参与敦豪的分红。

外运发展近 5 年所收到的对敦豪的投资收益。除了 2016 年因欧元兑人民币升值幅度超过了收入增速导致利润下滑外，

与国内的三通一达不同，国际快递的壁垒还是比较高的，提升市场份额有点难度。 DHL 进入中国国际快递市场比较早，虽然近几年国际快递份额下降，但截止 2016 年，依然占有 25% 的市场份额。

由于敦豪采用的是轻资产模式，再加上

，2017 年敦豪的 ROE 高达 77%，远超国内所有快递龙头公司，净利率也达到 15%，处于较高水平。

2017 年外运发展在敦豪获得的投资收益为 8.94 亿，虽然敦豪的增速低于同业水平，但根据 wind 盈利预测，2018 年市场给同业的 PE 估值大概是：顺丰 40 倍，德邦 40 倍，韵达 32 倍，圆通 23 倍，申通 20 倍。外运发展的想象空间还很大。

在敦豪的投资收益稳步提升的前提下，该投资收益占净利润的比却在逐年下降，说明公司自己的主营业务也在成熟。

报告期内外运发展还有 49 亿的现金，3 亿多的可供出售金融资产，14 亿的长期股权投资，准现金类资产约 67 亿。可供出售金融资产就是中国国际航空、东方航空和京东方的股票，长期股权投资最主要的就是 DHL 中国，量大质优。

物流行业吗，大多有仓储中心和物流园什么的，外运发展也不例外：

其中房屋及建筑物的期末账面价值为 8.9 亿元。

报告期内外运发展共有 1.76 亿的投资性房产 、9.76 亿的固定资产和 2.47 亿的在建工程，大部分都是办公楼、物流中心、仓库等资产。这些资产都是以成本计价，但面积及具体位置年报中并未披露。

在资产软、负债硬的去杠杆大环境下，这样的资产负债结构让合并后的中国外运

。

小组最先注意到外运发展是在 2017 年，招商局先后对自己手上的资产进行了一系列资本运作，外运发展是里面财务质量最好的那个，也是迟迟没有公布方案的那个，结果 2018 年第一天开市就停牌了，最后宣布了这样一个换股合并方案。合并后一个是物流资源的全面整合，一个是可以在 A+H 市场开展资本运作，公司今后业务发展支持非常充分。

再加上外运发展现在在敦豪上的长期股权投资是 14.27 亿（历史成本计价），这块每年贡献约 8 亿利润，算下来约 2 倍 PE，但市场上普遍都是 10 倍 PE，所以仅在敦豪这里就

总结一下，

。

小组只是进行基本面分析，没有持仓及利益相关。但股市有风险，持仓需谨慎，中国外运在 H 股的价格大概是 3.81 元/股，A 股的则为 5.32 元/股，

322亿+187亿！中国外运：吸收合并外运发展，招商局A+H“物流航母”将起航？ - 知乎

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中外运物流有限公司

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• 发布于03-08
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