“从众效应”与反向指标

　　从众效应与反向指标在过去20多年的美豆市场中，2月顿挫（同比下跌）的说法一直存在，每到2月，都会有资金积极做空。然而事实上，最近15年的数据显示，2月顿挫发生的概率只有33%，更多的方向是上涨，而不是下跌。

　　这与当下的豆类市场类似，自6月开始，市场担心今年美国、南美大豆丰收更盛，尤其认可美豆新季上市后价格新低到900950美分/蒲式耳的说法。然而，我们清晰地记得，2013年也是大豆供应充足的一年，但这并没有在实质上压制大豆、豆粕市场，其价格却一路走高。在去年11月广州油脂油料大会上，国内外专家预测美豆5月合约期价在10501150美分/蒲式耳。然而，会议之后，5月美豆合约再未有出现1250美分/蒲式耳之下的价格，最终合约以1496.25美分/蒲式耳到期收官。

　　由此可以看出，我们并不需要衡量市场究竟会不会继续下跌，而是要衡量过去美豆下跌是否充分反映了美国乃至全球大豆供应充足的既定事实，在此基础上，继续看跌的空间有多大？

　　人们经常会有一种倾向，去从事或相信其他多数人从事或相信的东西，这就是所谓的从众效应。

　　纵观期货市场，能够稳定盈利的只占5%，那么期货市场中从众效应的跟随者，就基本成了反向指标，如果操作不善，其手中的资金便成为了对手的战利品。

　　如果反向思考，在美豆集中上市的9、10月，应是供应压力集中释放、市场担忧产量数据落地的时期，利空也便很可能呈现出尽的状态。而后，市场关注的焦点应转移至美豆出口、装船等问题，并随着中国压榨利润恢复、进口采购积极，不排除豆类市场再度形成阴谋逼仓而转好的说法。

　　所以，在当下极度悲观的美豆、豆粕市场气氛中，反而没有必要过度悲观，优秀的投资者或许仅将其视为黎明前的黑暗而已。