美元指数与大宗商品

　　不知从何时起，美元指数下跌将引起大宗商品上涨的观点已深入人心。那么美元指数与大宗商品的关系到底是怎么样的呢？

　　人们得出上面一结论的理由是，全球大宗商品贸易以美元标价，美元贬值意味着购买同样单位的商品需要支付更多的美元，因此，美元贬值必然引起大宗商品价格上涨，而美元升值将导致大宗商品价格下跌。这一推论看似有理，实际上却很值得推敲。

　　为了更清楚地解释美元与商品关系的问题，本文选取了原油、铜、铝、锌、棉花、大豆、豆粕、豆油、橡胶等几种商品来分析。除美元、原油外，其他商品的数据均采用国内主力连续。

　　我们对几种大宗商品与美元以22个交易日为周期做了相关系数的连续图，当相关系数接近1，说明美元与商品存在正相关，接近-1，说明两者存在负相关。结果，美元与商品的 22个交易日相关系数在-1到1之间无序波动，没有明显集中于（-1）或是1附近，可以认为两者不存在明显的相关关系。

　　我们另选取100个交易日为周期对两者的相关性进行分析。在以100个交易日为周期的相关系数连续图中，除原油与美元的相关系数在大部分时间徘徊在0轴以下，其他商品的价格波动仍看不出与美元有任何相关关系。

　　黄金与美元属于硬通货领域的替代品，这两者呈现负相关关系，从理论上说得过去。但尽管如此，黄金与美元的负相关关系只在较长周期比较显著，短期完全不明显。

　　美元指数与大宗商品完全没有关系吗？

　　凡事没有绝对。我们说美元与大宗商品不存在负相关关系，并不等于说美元指数与大宗商品没有关系。美元指数与大宗商品两者关系的根源在美国经济，美国作为全球第一大经济体，它的经济运行、货币财政政策足以对全球经济及商品的供需产生影响，加之美国在金融市场的地位，由于美国的政策、言论引起的资金流向也是影响商品价格的重要因素。

　　综上所述，美元指数是美国经济的“代言人”，我们需要关注的美元指数变动的背后，美国经济、全球经济预期引发的商品需求变化，以及资本流动对商品价格的影响，简单的平行推断美元指数与大宗商品关系必然无益于我们准确把握内因。

• 发布于02-13
• 分类：期货
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