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国债期限结构

什么是国债期限结构

  国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配,以及债务收入来源和发行期限的有机结合。实践中,比较重视的国债结构有国债期限结构、国债利率结构、国债种类结构和国债持有者结构[1]

  国债期限结构是指不同期限的国债占国债总量的比例,是政府债务结构的重要组成部分,对国债的顺利发行、流通、偿还以及政府对经济的调控都有重要的影响。

国债期限结构的解析

  
在现代社会,长、中、短期国债要优于单一长期或短期的国债结构。这首先是因为认购者对国债有多元化需求。对认购者来讲,一笔收入用于购买长期国债就丧失了它的流动性,出于流动性的要求,他们会倾向于认购短期国债,特别是在国债券不能上市流通的情况下更是如此。也有认购者愿意认购中长期国债。因为期限较长,相应的国债利率和收益率也就越高。那些对流动性需求不大,将主要目标放在赚取投资收益上的认购者,更倾向于中长期国债。

  其次是政府对国债资金的需求与管理的要求。从政府对国债资金的需求看,长期国债意味着政府可以在较长期限内拥有国债的支配权,便于政府安排长期性的经济建设项目,而季节性的国库收支的不平衡则需要借助于短期国债(如国库券)。从国债管理看,国债期限单一,容易出现国债集中偿还,形成还债高峰期,存在较大的偿债风险,而长、中、短期国债的合理搭配则可使偿债负担在以后不同年度合理分摊,可以降低政府的偿债风险。

  三是宏观经济调控的需要。中央银行在公开市场上吞吐短期国债是调节 货币供应量的重要手段。在需要扩张经济时,中央银行大量买入短期公债,向市场投放货币;在需要紧缩经济时,中央银行在公开市场上卖出短期公债,回笼货币,紧缩银根。为配合中央银行的公开市场业务,在确定国债的期限结构时,一般市场化国家都非常重视短期国债的发行,如美国国债总量中,60%属于短期国债。
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